资本之王(全球私募之王黑石集团成长史经典版)

作者简介

约翰·莫里斯，哈佛大学法理学博士，曾为《美国律师》杂志编辑兼撰稿人、《生意》杂志纽约及伦敦分社助理编辑，有多年私募业报道经验及法律方面的工作经验，现为《道琼斯投资银行家》杂志编辑。 戴维·凯里，哥伦比亚大学新闻学硕士、普林斯顿大学文学硕士，曾经担任《财富》《机构投资者》等美国权威财经杂志撰稿人和《公司金融》杂志编辑，有二十多年私募业及并购业报道经验，现为《生意》杂志(The Deal)资深作家。

内容简介

相对于私募股权公司聚敛的财富和形成的影响力 ，杠杆收购(LBOs或空头收购)却始终唱着反调，这在 一定程度上缓解了人们对私募股权的敌意。但在2006 —2007两年间，黑石集团和他的同行们收购的公司规 模不断创出新高，引起了市场的担忧和批评。 股权投资行业中部分公司的做法的确不妥。一些 金融家们耀武扬威地以企业掠夺者的身份进行恶意收 购，继而颠覆企业的管理层。杠杆收购与私募股权投 资存在差别，杠杆收购公司很少恶意并购，他们大多 先攻克管理层，然后再收购公司。但私募股权投资公 司在大多数时候选择吞并陷入困境的公司，一旦得手 便像侵略者那样毫不留情地解散员工、肢解公司。因 此，他们被看作是“资产强拆队”，以狩猎公司为食 ，把优质资产出售后扔下负债累累的残骸，怀揣横财 扬长而去。 21世纪初，反对收购浪潮的呼声起源于欧洲。当 时德国一位内阁成员公开宣称私募股权和对冲基金是 “蝗虫”，英国工会成员也不断游说，呼吁遏制收购 。就在施瓦茨曼为庆祝生日高调狂欢时，美国出现了 反收购的声音。美国工会担心新一轮收购浪潮会导致 失业，美国国会也注意到了私募股权和对冲基金所获 得的巨额利润。 亨利·西尔弗曼说：“开派对之前我就告诉施瓦 茨曼，这时候开这样一个派对不是个好主意。”他曾 是黑石集团的合伙人，后来去领导圣达特公司。在这 之前关于对投资基金经理人加税的提案已数不胜数， 西尔弗曼明白，这时开派对无疑是火上浇油。 甚至一向较为保守的《华尔街日报》，也对这次 奢华的生日派对表示了担忧，一篇文章这样写道：“ 施瓦茨曼先生的生日派对及其所表现出的私募股权界 的财富表明……越来越不公平……在金融家为他们轻 而易举赚来的巨额利润狂欢的同时，工人们正抱怨着 工资增长停滞、工作朝不保夕。” 在生日派对4个月后，也就是黑石集团IPO前夕， 新税收方案公布，黑石集团的税赋翻倍上升。《华尔 街日报》批评施瓦茨曼：“那场奢华的六十大寿生日 派对，让人们见识到了现实版戈登·盖柯的腐朽生活 。”施瓦茨曼的高调铺张把他所在的行业以及他自己 都推上了公众审讯台。 人们恐惧的原因显而易见。私募股权公司体现了 资本家最本质的特点：痴迷于把公司变得更值钱，而 不管公司是增长还是衰退，结了一笔生意然后再开始 一笔，不断地兼并，然后寻找下一个目标。他们是以 赚钱为唯一目的的持股人，没有任何人情味，无情索 取利润之后就会毫不留情地将公司抛弃。 事实上，私募股权公司常常因解雇工人、出售资 产、破坏公司现行制度而遭到起诉，处于交易中的公 司经常遇到这些情况。与杠杆收购相比，被对手公司 兼并会导致更多人失业。但是收购就意味着公司所有 权发生了不同形式的变化，接下来几年，公司必然会 再次转手，这个过程很自然地给员工带来恐慌和不安 。 私募股权投资会系统性地破坏公司的说法应该不 正确。倘若果真如此，收购生意不可能做得下去。要 是这类生意前景黯淡，高管们肯定不会继续留在这一 行业，因为他们是以赚钱为唯一目的的资本家。最重 要的是，如果私募股权投资公司习惯于出售烂公司的 话，那么这个行业很难持续出售公司。公共养老基金 是私募股权行业最大的投资者，一旦他们认为私募股 权会引发大规模失业，就会立即停止资金支持，那么 私募股权投资行业肯定会遭到重创。 学术界的不断研究为私募股权公司“剥离一抛弃 ”的骂名平了反。例如，私募股权持有的公司在新上 市后的表现明显高于其他新上市的公司，这就否定了 收购会影响公司发展的论调。在就业方面，私募股权 持有公司的就业率平均而言跟其他公司差不多。收购 时会有部分员工失业，但长期来看，它会创造更多就 业机会。虽然有理论认为杠杆收购所借的债务会让公 司更加脆弱，但研究表明，那些被收购公司的破产率 和其他公司是一样的。 尽管“剥离一抛弃”的形象依旧，但私募股权公 司就是通过收购那些衰败的、陷人困境的公司，然后 帮助其恢复生机并做大做强，再将其出售从中获利。 在这一方面，黑石集团有许多成功的投资案例。它帮 助默林娱乐集团从一个小小的英国娱乐公司发展成为 一家国际性的大企业；乐高玩具和杜莎夫人蜡像馆也 是两个成功的典范；在它的帮助下，德国一家单一的 玻璃瓶制造商格雷斯海姆集团(Gerresheimer AG)发 展成业务复杂、盈利水平更强的药品包装商。它还做 项目初始投资，如投资一家石油开采公司，帮助其开 采位于西非海岸的新油田。所有这些都与“剥离一抛 弃”的骂名不相符合。 与断言收购公司仅是为了获取短期暴利的说法相 左，默林娱乐集团和格雷斯海姆集团的CEO都认为， 在私募股权旗下，他们可以更好地实施长期发展战略 ，而从前作为公众公司，不得不盲目地维持短期利润 。P6-8