世界上最伟大的投资智慧

作者简介

金圣荣，著名心理图书作家，2011年先后出版过《FBI读心术——美国联邦警察的超级心理密码》、《FBI攻心术——美国联邦警察的超级心理战术》、《FBI心理操控术：美国联邦警察的超级心理策略》、《CIA读心术——美国中情局决胜全球的秘密武器》、《FBI沟通术——美国联邦警察的超级人际沟通策略》、《FBI气场修习术——美国联邦警察为什么能赢得朋友、震撼对手》等著作，位居同类图书榜首。其中《FBI读心术》更是成为连续成为2011年4—9月全国心理图书类畅销榜第一名。随后出版的《FBI攻心术》也位居心理图书类畅销榜前十名。

内容简介

学会像企业分析师一样去投资 纵观巴菲特几十年的投资生涯，人们不难发现，巴菲特一如既往地始 终贯彻着自己的投资原则。他从不因旁人的怀疑和议论而改变自己的投资 策略，而且常常在一片质疑甚至反对的声音中坚持着自己的投资选择。而 事实也多次证明了他的投资决策的正确性。当有人问起他是如何对股票进 行选择时，巴菲特说：“在我决定购买一家企业的股票之前，我都会把自 己当做企业分析的专家。”毫无疑问，这正是巴菲特与很多其他投资者最 大的不同之处。 很多投资者都会在投资前进行分析研究，然而不同的是，他们分析的 侧重点通常是股票在市场上的价格，而巴菲特的研究分析则是针对发行股 票的企业本身。在他的投资理念中，股票仅仅是企业价值的投资载体，本 身并没有研究的价值。因此，他从不去深入探讨那些与股票价格相关的市 场理论、市场预测，而是把更多的时间和精力放到发行股票的企业身上， 对企业的运营管理、资产负债、产品市场、品牌信誉度、销售业绩和未来 利润增长趋势等情况进行深入的分析研究。这也是任何一个价值投资者所 应当关注的焦点所在。由于巴菲特不关心股票价格而注重研究企业价值， 因此他的投资分析并不是股票或者市场的分析，而是对企业的分析。事实 上，他不仅把精力投入在对企业的财务状况、经营管理和产品市场的研究 与分析上，而且还更注重深层次地挖掘企业未来发展的决定性因素。这些 因素集中表现在以下三个方面： 1.企业的业务是否足够“简单” 巴菲特坚信，投资成功的关键在于投资者能否做到对投资对象的足够 了解。对于仅仅根据市场价格的变化预测出短期价格走势而买卖股票的投 机行为，巴菲特是持反对意见的。然而，他也坦承，普通投资者想要对上 市公司有一个全面深入的了解，是极其不易的事情，尤其是那些业务复杂 、管理混乱、财务状况不够明晰的公司。因此，即使是巴菲特这样杰出的 股票投资家和企业分析家，也会坚持投资那些业务简单、易于了解和考察 的企业，如保险公司、银行、日用化妆品生产企业、服装公司、食品加工 企业、饮料公司、烟草公司等。尽管这些投资项目品种繁多，却都是运营 方式简单明了的企业。在长期的投资实践中，巴菲特早已对这些行业的经 营模式、管理理念、业务流程和财务状况有了深刻的认识和理解。 2.深层挖掘企业的经营历史 巴菲特认为，企业是否拥有长期稳定的经营历史是预测其未来发展状 况的重要尺度。因为在长时期内总是在经历风险、处于频繁变革中的企业 ，其运营业绩很难保持平稳。尽管不少投资者认为在风险中变革或重组可 能会为企业带来新的生机和发展潜力，但是巴菲特却对此持谨慎的态度。 在40多年的投资生涯中，巴菲特得出这样的结论：只有能够将自身的传统 业务经营良好的企业才可能在未来有长期稳定的发展；频繁地改变公司的 主营业务，不但不能让企业摆脱困境，而且还极有可能阻碍企业的发展。 对此，巴菲特这样说：“长期处于困境中的企业能否通过变革解决自身的 问题，以及其未来的发展前景如何，我对此并不关心。因为市场上还有很 多经营状况良好的企业。” 3.展望企业的发展前景 巴菲特通常从企业的产品、服务和赢利三个方面的分析研究来预测企 业的发展前景。他认为，如果一家企业不受政府制约，其产品的市场需求 很高且没有类似的代替品，而且具有强劲的可持续赢利能力，那么这家企 业的投资价值就相当高。一般来讲，这种企业都是有特许经营权的企业。 巴菲特把企业分为有特许经营权的企业和普通的经营企业两种。有特许经 营权的企业即使逐步提高价格也不会削弱商品的市场竞争力，而且信用度 更高，对负面影响的抑制力也更强，产品利润回报率高且稳定，而且其管 理层的能力通常也很高。由于这些原因，巴菲特对有特许经营权的企业总 是青睐有加。 在投资前，巴菲特会让自己的目光跳出股票投资者的局限，以企业分 析者的身份去研究分析投资对象的实际情况并评估其内在价值，从中挑选 出最具投资价值的企业，看准时机购人其股票，并坚持长期持有。这也正 是价值投资的精髓。 股票投资就是投资最优秀的管理团队 在巴菲特的投资生涯中，他与很多知名企业的优秀管理人员都建立了 良好的合作关系，甚至培养出了深厚的友谊。因为在巴菲特看来，与自己 敬佩、信任的经理人合作，是成功投资不可或缺的要素之一。 当然，巴菲特绝不会天真地认为只要与优秀的经理人合作就能确保投 资的成功。但是他坚信的一点是，只有对那些有着优秀管理层的优秀企业 进行投资，获得良好投资回报的概率才能得到大幅度的提升。他常常对自 己的员工说：“在投资时，我们所寻找的不仅是那些一流的公司，同时还 必须是其中那些拥有一流管理水平的公司。尽管二流的纺织厂或百货公司 并不会仅仅因为它出色的管理水平而突然跻身于一流企业的行列，但是， 坚持尽可能地与品质优秀、能力卓越的经理人合作的原则，最终必定能取 得辉煌的成就。”相反，对于那些不具备优秀品质的经理人，不管对方的 企业发展前景有多大的吸引力，巴菲特也绝对不会与他们合作。P9-11