证券风雨 导航实录——监管人资本市场口述史

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中国第一批企业海外上 市的那些人和事 说H股的历史要从B股讲 起。中国实行改革开放以 后，在通过资本市场吸引 外资方面逐步蹚开了路子 。最初的方式是借用境外 贷款，包括来自政府的和 国外商业银行的；以后又 进行了在境外国际资本市 场发行债券的尝试。这两 种方式的主要优点是融资 量大、速度快，但也存在 着不够灵活、成本较高和 承担外汇风险等问题。利 用股市直接融资成为呼之 欲出的迫切需求。 过去谈到外资股，只是 指B股，现在我们明确了外 资股包括两种：在内地发 行的B股和在我国香港发行 的H股——H就是取自英文“ 香港”的第一个字母。B股 市场是我国通过资本市场 利用外资迈出的第一步， 但对中国企业进入国际资 本市场来说，只是迈了半 步。上市公司和企业都在 境内，只是投资者是境外 的。H股的出现，标志着中 国企业真正进入了国际资 本市场。 中国企业登陆国际资本 市场的探索和决策经历了 将近两年的时间。 1990年我们开始研究利 用国内股票市场吸引外资 的办法。研究B股方案时， 我们认为这是一种过渡形 式，因为一个国家不可长 期并存两类股票。后来的 实践也证明，发行B股对吸 引外资，促进企业转换机 制都起了积极作用。 但也存在不少问题，主 要是上市公司和股票交易 都在内地，与国际资本巾 相比存在许多不规范之处 。如信息披露较差，海外 投资者不易了解公司性况