巴菲特的投资组合(集中投资策略典藏版华章经典金融投资)

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沃伦·巴菲特与我谈话的 情景至今令我记忆犹新，就 像发生在昨天一样。对我而 言，这次谈话在两个方面具 有非常重要的意义：第一， 它完全改变了我的思维，让 我转向了新的方向；第二， 它命名了一种投资组合管理 方法。我发自本能地认为这 种管理方法不但是合理的， 而且是被业内长期忽视的。 这种方法我们现在称之为集 中投资法，这种方法与大多 数人想象中的、投资行家们 采用的方法完全不同。 通常，好莱坞电影给我 们展示的基金经理工作的场 景往往是这样的：同时用两 部电话通话，一边疯狂地做 着记录，一边紧盯着数个不 停上蹿下跳、闪动着数字的 电脑屏幕，一旦其中一个显 示股价稍有下挫，便猛击电 脑键盘。 作为一个典型的集中投 资者，沃伦·巴菲特与这样 疯狂刻板的人物形象相去甚 远。巴菲特被认为是世界上 最伟大的投资家之一，通常 被描述为“轻声细语”“脚踏 实地”“慈祥可亲”。他的行 为举止所表现出的平静带着 与生俱来的自信，他的成就 与业绩纪录可以说是一个传 奇，他的一举一动都牵动着 整个投资界的目光，这丝毫 不令人意外。如果巴菲特将 他的投资方法归结为“集中 投资”，那么我们学习和了 解这背后意味着什么，以及 它是如何运作的，将会是聪 明之举。 集中投资的想法非常简 单，然而，就像大多数简单 的想法一样，它建立在一系 列相互关联的概念的基础上 。如果我们将这个想法举起 来对着阳光，仔细端详它的 每一个侧面，会在明亮清晰 的表面下，找到深度、实质 和坚实的思考。 在本书中，我们将会逐 一仔细审视那些相互关联的 概念。现在，我想先介绍一 下集中投资的核心概念。这 一概述的目的是反映本书的 目标：给你一个新的方法， 用来思考投资决策和管理投 资组合。特别提醒：这种新 的方法或许与你之前对于股 市投资的认知完全不同。它 与通常的股票投资思路也相 去甚远，就像沃伦·巴菲特 实际上与好莱坞电影所塑造 的股票投资者形象有巨大的 反差一样。 集中投资的本质可以简 单地陈述如下： 选择为数不多的、可以 在长期提供超越平均回报的 股票，将你的大部分资金集 中投在这些股票上。无视股 市短期的涨跌波动，坚毅忍 耐，持股不动。毫无疑问， 这个总结性陈述在你的心中 会立刻引起一些疑问： 我如何才能找到那些超 越平均回报的股票? “为数不多”到底是多少? 你说的“集中”到底是什 么意思? 我应该持有多久? 以及最后一个问题： 为什么我要这么做? 关于这些问题的详尽答 案可以在随后的篇章中看到 ，我们在本章的任务是构建 一个集中投资过程的综述， 并且从一个敏感的问题开始 ：为什么你应该花费精力关 注这件事?投资管理的现状 ：二选一 就现状而言，投资管理 行业出现了两种相互对抗的 策略：主动管理型投资和指 数型投资。两者呈现出拉锯 战状态。 主动管理型的投资经理 会不断地大量买进、卖出股 票，他们的工作是取悦客户 ，这意味着他们必须持续地 胜出市场。假如有一天客人 随便使用一个衡量标准，问 ：“我的投资与股市大盘相 比如何?”如果得到的答案是 正面的，那么客人就会将钱 继续留在基金里。为了保持 领先的地位，主动管理型的 投资经理往往试图预测未来 半年的股市走向，并不停地 调整投资组合的持仓，以便 从其预测中获利。平均而言 ，今天普通股共同基金的持 股品种超过100种，换手率 达到80％。 与主动管理型投资相对 的是指数型投资，这是一种 买入并持有的被动投资方式 。组合持有一系列多元分散 的股票，被精心设计以模仿 一个特定的指数，例如标准 普尔500指数(s&P500)。 与主动管理型投资相比 ，指数型投资出现的时间较 短，并不那么普遍。自20世 纪80年代以来，指数型投资 方式已经完全成为一种独当 一面的投资策略。这两种方 法的支持者相持不下，都希 望看看谁能在最后取得较高 的回报。P2-4