点石成金--投资大师炼金术（全新图解版）

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导读 股市向来被人视为精英聚集之地，华尔街则是衡 量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明·葛拉汉 作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域 产生了极大的震动，影响了几乎三代重要的投资者， 如今活跃在华尔街的数十位身家上亿的投资管理入都 自称为葛拉汉的信徒。本杰明·葛拉汉被称为“现代 证券之父”，著有《证券分析》和《聪明的投资者》 。他的价值投资哲学为沃伦·巴菲特、彼得·林奇等 一批顶尖证券投资大师所推崇，享有“华尔街教父” 的美誉。 一、大师人生 葛拉汉1894年5月8日出生在英国伦敦，是犹太人 后裔。 葛拉汉刚满一周岁的时候，他们就举家迁往美国 。因此，在葛拉汉的身上，既凝聚了犹太民族干百年 来对金钱的过人智慧，又具备了美利坚民族那种激进 而浪漫的冒险精神。 葛拉汉的童年是不幸的，他们一家初到美国时的 生活非常艰辛。在葛拉汉9岁那年，他的父亲因病辞 世，一家人依靠坚强的母亲维持生活。而生活对这一 家人的打击还没有结束。1907年初，葛拉汉的母亲多 娜因为找不到投资方向，便决定把家中的大部分积蓄 拿到股市上去碰碰运气。结果到1907年底，股市狂跌 了49％，葛拉汉一家那点可怜的家产就这样在股灾中 被无情地吞噬了。从母亲目渐憔悴的脸上，少年时代 的葛拉汉初尝了股市的风险。 从布鲁克林初中毕业后，葛拉汉以出类拔萃的成 绩考上了美国的名校之一——哥伦比亚大学(很多年 以后，当葛拉汉以教授的身份重返哥伦比亚大学，巴 菲特及当代的很多投资大师都曾是他的学生)。1914 年夏天，葛拉汉以荣誉毕业生和全班第二名的成绩顺 利地从哥伦比亚大学毕业。 从哥伦比亚大学毕业后，他迫于生活的压力，毅 然选择了华尔街，开始自己的职业生涯，而放弃了留 校任教的机会。 离校后，葛拉汉在华尔街的一家公司当统计员， 主要负责把债券和股票价格贴在黑板上，周薪12美元 。这是华尔街最低等的职位，却是葛拉汉辉煌投资事 业的起点。经过多年的打拼，到1929年为止，葛拉汉 联合账户的资金已达250万美元。 股市的风险之大，连葛拉汉也不能幸免。尽管葛 拉汉非常小心谨慎，在1930年损失了20％的资金以后 ，他以为最糟糕的时机已经过去，便又贷款来投资股 票。后来所谓的底部一再被跌破，那次大危机的唯一 特点是“一个噩耗接着一个噩耗，情况变得越来越糟 ”，到了1932年，葛拉汉已经处在破产的边缘。 葛拉汉的伟大著作《证券分析》一书就是在这种 背景下产生的，它是对1929年资本主义大萧条深刻反 思的产物。凭借此书，葛拉汉在有价证券这行业创立 了一整套卓有成效的理论。后来，葛拉汉完成了《聪 明的投资者》，该书其实是大众版的《证券分析》。 葛拉汉的证券分析讲座使许多人受益良多，他在 投资理论方面的真知灼见获得热烈的回响，他的影响 也从此开始走出华尔街，往社会上扩散。在葛拉汉赢 得巨大声誉的同时，他所负责运作的葛拉汉·纽曼公 司也开始进入一个新时代。 1936年，实施了数年的罗斯福新政逐渐显出疲软 之态，华尔街也随之再度陷于低迷。这对于大多数投 资者而言，又是一场严峻考验，而此时葛拉汉的投资 策略和投资技巧已相当成熟，操作起来更加得心应手 。在这段“黑暗”的日子里，葛拉汉的投资策略和投 资技巧既表现出对持续低潮的抗跌能力，又表现出在 弱市中的获利能力。而当股市开始反转时，葛拉汉在 股市低迷期所购人的大量低价股由此获得巨大的回报 。在1936年至1941年之间，虽然股市总体来说呈下跌 趋势，但葛拉汉·纽曼公司在此期间的年平均投资报 酬率大大超过了同时期的标准史坦普90种股票。 P(11-12)