股指期货操作学

作者简介

　　李中强，长期从事经济研究与管理工作，先后担任中原石油勘探局经济研究所所长，中国石油天然气总公司（原石油工业部）政策法规局调研处处长，中国石化股份有限公司中原油田分公司正处级咨询员、高级经济师。20岁起通读《资本论》、《自然辩证法》、《星云假说》等经典著作，具有扎实的理论基础和研究实力。著名的中原石油勘探局“控股公司＋模拟法人＋内部市场”企业模式系列改革方案的执笔起草人。

内容简介

一、股指期货概述 1．股票指数的基本特征 股票指数或股票价格指数，简称股指，是一定股票市场的全部股票或一 组股票价格变动的指标。股票指数具有标尺性作用，对于投资者把握全部股 票或一组股票价格的走势具有重要意义。 股票指数的计算方法通常在编制股票价格指数时，选取某年某月某日作 为基期，把全部股票或选定的样本股票的平均价格作为100或1000；以后每 日、周、月、年等计算期为即期，以即期的股票平均价格除以基期的股票平 均价格，再乘100或1000所得出的数值，就是股票指数的当前点数。为了及 时、准确地反映股票市场全部股票或各类股票的价格变动情况，所有的股票 市场都在股票价格变动的同时，以连续的方式公布各类指数的变动数据，为 投资者提供及时的价格变动信息。根据各类股票指数的特殊要求，通常采用 算术平均法、加权平均法或几何平均法计算股票的平均价格。 综合指数与成分股指数根据指数包含股票的范围不同，股票指数分为综 合指数与成分股指数。综合指数包含一个股票市场的所有股票，综合指数的 变动反映的是整个股票市场的价格变动。如上证指数是综合指数，它包含在 上海证券交易所上市交易的全部股票，上证指数的变动反映的是上海证券交 易所全部股票平均价格的变动。成分股指数包含一组特定的股票，成分股指 数的变动，反映的是一组特定股票的价格变动。如我国的沪深300指数，主 要选取各行业有代表性的大市值蓝筹股作为样本股，市值占到股票市场总市 值的80％以上，既代表产业发展的方向，又反映股票价格的总体变动状况， 为投资者把握股票价格总体走势提供参考依据。又如，工业指数、农林指数 、IT指数等行业性股票指数，则是按照行业设立的成分股指数，反映的是相 关行业股票价格的变动状况。再如中小板块指数、深圳成长指数、巨潮红利 指数等，则是按照股票特色分类设立的成分股指数，反映的是具有相关概念 的股票价格的变动状况。 标尺性指数与交易性指数 根据功能不同，股票指数又分为标尺性指数 和交易性指数两类。标尺性指数主要反映全部股票或一组股票平均价格的变 动状况，为投资者把握全部股票或一组股票的价格变动趋势提供参考。在股 票投资过程中，投资者接触到的是一只只具体的股票，对于整个股票市场或 一类股票的价格变动难以把握。有了股票指数，投资者就可以把握股市整体 或特定类别股票的价格走势。交易性指数主要是作为标的物，为了进行交易 开发的股票指数。各国股指期货选用的指数就是交易性指数。交易性指数虽 然主要用于交易，但它所选用的样本股票在全部股票或行业、地区股票范围 内具有很强的代表性，交易性指数的变动，仍然具有较高的标尺性作用，对 投资者把握特定范围股票的总体走势具有参考意义。 2．股指期货的基本特征 股指期货是以股票指数作为标的物，以延期交割为基本特征的期货交易 。股指期货实行保证金交易，可以做多，也可以做空。 股指期货是期货交易股票市场是现货市场，投资者一手交钱，一手就拿 到了相应的股票，进行的是现货交易。股指期货市场是期货交易，投资者支 付一定数量的保证金，拿到的是相应的期货合约。期货合约约定买卖双方， 在未来的某个时间、按照某个价格交易一定数量的股票指数。到期货合约规 定的交割期，卖出股指期货的投资者，需要按照约定的价格(交割价)、数量 ，向买方清算自己持有的卖出合约头寸；买进股指期货的投资者，需要按照 约定的价格(交割价)、数量，向卖方清算自己持有的买进合约头寸。股指期 货合约约定的交割时间，一般是交易所规定的股指合约的最后交易时间。交 割价是交易所规定的期货合约最后交易日特定时段股票指数的算术平均价。 股指期货可以做多也可以做空在股票现货市场上，只有股票价格上涨才 能赚钱，投资者只能做多，不能做空。在股指期货市场上，股指上涨时，投 资者可以买进股指期货合约做多，赚取股指上涨的收益；股指下跌时，可以 卖出股指期货合约做空，赚取股指下跌的收益。在交易过程中，投资者手中 并没有用于交易的股票指数，卖出股指期货合约，就是交一定数量的保证金 ，承诺到期按照股指期货合约约定的价格、数量，交割股指期货标的物。股 指期货合约到期后，买卖双方不需要实质性转移股指期货的标的物，只要按 照约定的价格、数量进行现金清算就可以了。 股指期货实行保证金交易 在股指期货交易过程中，投资者买卖的只是 一种合约，或者说买卖的只是一种承诺。投资者只要按照合约面值的一定比 例，交纳一定数量的保证金，就可以完成合约面值的交易。我国初步确定股 指的每一个点数的价格为300元，股指期货合约的保证金比例为10％。当沪 深300指数在4000点时，一张股指期货合约的面值为120万元，按照面值的10 ％交纳保证金，保证金总额为12万元。也就是说，投资者只要交纳12万元的 保证金，就可以进行面值为120万元的股指期货合约交易。股指期货到期交 割时，买卖双方只要兑现进仓价与交割价的差价，就完成了交割，实现了用 10％的保证金进行面值交易的全过程。P1-3