巴菲特的估值逻辑(20个投资案例深入复盘)

作者简介

。。。

内容简介

着，随着时间的推移，桑伯恩的利润率会非常高！但 是，如果一个竞争者进入相同的市场，它就必须和桑 伯恩分享这个城市的顾客收入——此时，大家从被瓜 分的市场所获的收入都不多，无法收回前期地图测绘 所投资金。因此，一旦桑伯恩测绘了一个城市的地图 ，通常就不会有第2个竞争者进入。这里所述的第二 点特别适合于行业的整合。 鉴于这个背景，就不难理解像桑伯恩这样一个执 行力优秀的公司会如此的成功——该公司将其精力集 中在两个方面：培训员工，以测绘精确的高质量地图 ；从两个方面积极寻求扩张——内生性增长和随后的 并购增长。虽然在19世纪末出现了其他几家地图测绘 公司，如杰斐逊保险公司、赫克萨摩-劳克尔、佩里 斯-布朗（在1889年与桑伯恩公司合并）以及唐金地 图公司，但桑伯恩地图公司依旧是20世纪20年代毋庸 置疑的赢家。最后一个较大的促进了这次转型的因素 是保险公司对标准化的需求。当保险公司普遍倾向于 以同一标准培训保险从业者的时候，一个像桑伯恩这 样有系统性的测量流程，并且拥有全国规模的公司， 就有很大优势。（P4-6）