中国经济双重转型之路

作者简介

厉以宁，祖籍江苏仪征，生于南京，北京大学教授、博士生导师。历任北京大学经济管理系系主任、光华管理学院院长，现任北京大学社会科学学部主任、光华管理学院名誉院长、管理科学中心主任、国家高新技术开发区发展战略研究院院长、民营经济研究院院长、贫困地区发展研究院院长，全国政协常委、经济委员会副主任，中国国际经济交流中心执行副理事长等。出版《非均衡的中国经济》等学术专著二十多部，并因为在经济学以及其他学术领域中的杰出贡献而多次获奖。他的经济理论对我国30年来经济改革与发展产生了深远影响。

内容简介

在中国改革开放后，股份制作为一种资本组织形 式，最早被乡镇企业 所采用。20世纪80年代初，在中国一些省市，兴建了 一批股份制乡镇企业 和城市集体所有制企业，它们采取群众入股集资的方 式。股票的特点是入 股后不能退股，只能转让，但股份的转让需要有场所 ，有流通的渠道，有 交易平台。当时根本没有可供投资人转让所持有的乡 镇企业股票的场所， 所以在一些农贸市场内有摊位是买卖乡镇企业股票的 ，还有在街头摆地摊 买卖乡镇企业股票的。尽管这种交易无法可依，但作 为当时的一种临时措 施却也持续了一段时间。 由于不规范的证券交易有各种弊病，特别是会造 成行骗和非法集资等 现象，投资人的权益也无法保护，所以后来逐步被取 缔。但这段历程说明 了民间对股份制企业的热情和投资人对股票买卖活动 的积极性。 这些情况促进了《证券法》的起草和出台。《证 券法》于1992年开始起 草，并于1998年获全国人大常委会高票通过。从此， 中国的股份制和证券 市场走上了有法可依的轨道。 到了21世纪初，尽管股权分置改革已陆续推行并 取得了重大进展，但 调动民间资本积极性的工作只不过是刚刚启动。民营 企业的进一步发展仍 受到不少限制。阻碍民间资本进入各行各业的最大障 碍依旧是行业准入问 题，即领域准入的门槛很高，使民间资本的持有人望 而止步。“非公经济36 条”和“非公经济新36条”先后出台了，但并没有如 最初设想的那样大大 鼓舞民间资本的热情，因为“玻璃门”、“弹簧门” 等现象并没有消失，种 种变相的领域准入门槛仍在，甚至有些门槛反而又提 高了。这一方面是由 于行业垄断始终没有消失，既得利益者不愿意放弃已 经得到的特权和好处； 另一方面可能与“非公经济新36条”的实施细则迟迟 未能出台，或者仍不 具体，或者遗漏了某些问题，或者未作明细规定有关 。 上述这种情况依然有待于改善，实施细则中不完 备的地方需要继续讨 论、补充、修改，以求完备。同时，资本市场在调动 民间资本的积极性方 面的作用，也需要进一步发挥。 在邓小平南方谈话之后的20年中，随着中国股份 制改革的推进和资本 市场的发展，资本市场在促进结构优化方面的作用已 经初步显现。还可以 从以下三方面作一些说明。 资本市场在结构优化中的第一个作用，近年来反 映于增量调整上。增 量调整是指：鼓励符合条件的新兴产业企业上市，鼓 励符合条件的产能短 缺产业企业上市，或者使已经上市的这两类企业扩股 增资。 第二个作用反映于存量调整上。存量调整是指， 通过企业并购或重组， 改造产能落后的企业，支持通过技术进步而有较大市 场潜力的企业上市或 与已经上市的同类企业合并。 第三个作用反映于发挥退市机制的功能。例如， 迫使一些已经上市的 落后企业或产能严重过剩的上市企业退出市场，从而 迫使那些仍有希望在 较短时间内致力于自主创新和产业升级的上市公司改 善经营。 资本市场在优化结构中的上述作用是明显的，这 已被中国资本市场的实践所证实。 然而我们也不能否认，迄今为止资本市场在结构 优化方面仍然未能充分发挥作用。主要原因何在?应 当认真总结。大体上有下述四个原因： (1)中国需要有一个完整的资本市场体系。完整 的资本市场体系通常 包括主板市场、中小企业板市场、创业板市场和第三 板市场等。通过近些 年的努力，主板市场相对较为完善，中小企业板市场 和创业板市场还在初 创阶段，而第三板市场则仍在积极筹组过程中，有些 试点也刚刚开始，因 此尚未适应资本市场的发展需求。同资本市场在结构 优化方面作用的充分 发挥还有相当长的距离。 (2)对资本市场体系中任何一个板块来说，都有 一个共同的问题，即 如何增加信息披露，如何促使上市公司公开化、透明 化。这同投资人对资 本市场信任度的提高有密切关系。 (3)证券监管部门的工作需要到位。批准企业上 市(不管哪个板块) 的机构，一定要严格把关，不能忽视上市标准，否则 不仅使投资者失望， 而且会败坏中国资本市场的声誉。 (4)投机行为虽说是资本市场上难以避免的，但 前一阶段在中国资本市场有些板块上投机过度，股价 大涨大跌，减少了一般投资者的信心。 对于资本市场上之所以会形成资产泡沫，除了信 息披露不足、上市公 司缺少透明度、证券监管部门工作不到位等原因而外 ，还在一定程度上由 于民间资本因行业垄断存在、领域进入门槛过高而没 有出路，以致民间资 本纷纷涌人股市。在这种情况下，要减少资本市场上 的投机炒作行为，有 必要让民间资本有更宽的出路，例如降低领域准入的 门槛，减少政府审批， 包括简化准人程度。让更多的民间资本有实现投资于 实体经济的可能，是 可以挤掉一部分资产泡沫的。P43-45