量化投资十六讲(精)

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01 量化投资的发展趋势 深圳市金融人才协会会长 王红欣 量化投资与量化研究 什么是量化投资？10年前在国内很难解释，现在我找 到一个有效的解释方法。 首先，量化投资就是通过历史数据发现规律，强调逻 辑，不同于数据挖掘。其次，量化投资是一种综合运用历 史投资规律的方法。不同的人有不同的投资风格和规律， 量化投资是集百家之大成，比如，巴菲特是价值投资，彼 得·林奇是成长投资，索罗斯是全球宏观策略，吉姆·西 蒙斯是技术投资。每种投资方法都有其内在的规律。虽然 一个人不能同时成为巴菲特和索罗斯，但是作为一个量化 模型或者一个量化策略，选股上可以同时使用不同人的方 法。从大的角度来讲，可以做全球大资产配置，可以做交 易型的策略等。只要把历史投资规律通过数据有效地整理 并实施，那就是量化投资。 我在美国做了20年新兴市场、全球投资，回中国后， 又做A股市场投资。我有几点感触。第一，做量化投资一定 要懂基本面，因为量化投资最终反映的是经济学规律、人 的行为、心理学等，具有普遍性。所以，一定要有真知灼 见，把握好宏观经济运行态势和公司的基本情况，才能使 策略有较好的收益。第二，在中国这类新兴市场投资一定 要懂政治经济学、国家政治体制、决策机制等。政治学和 经济学相互影响。国企改革、供给侧改革的本质都在于经 济。政治制度、人事变更、监管环境等等对投资人至关重 要。大的环境把握不住，小的技巧是要出问题的。 2000年，我在美国开发了一个国家模型，除了价值和 成长因子之外，我还抓了几个大的全球周期。因为不同的 新兴市场处在不同的发展阶段和周期之中，因子对其的影 响力是不一样的。 当时有一个因子叫“美联储周期”。对不同新兴市场 ，它的影响力是不一样的；还有一个因子叫“全球大宗商 品周期”。不同的新兴市场国家，有的是出口国，有的是 进口国。当石油价格，当大宗商品价格变动的时候，它对 新兴市场的影响也是不一样的。过去20年新兴市场出现了 一系列的金融危机，我看了很多IMF的报告和学术论文，试 图寻找这些金融危机背后的规律，最后找到一个相对有效 的指标，就是“波动率指标”。 在市场产生重大转向的时候，事前一定有不同的意见 ，产生较高的波动率预期。就像英国的公投一样，事前就 可以预测到这件事情的不同意见比较多，最后预示着可能 出现高波动的结果。 所以，当时我的模型是抓住新兴市场一些大的战略格 局，大的政治经济学的变量和周期。当那个模型做完以后 ，第二年我们的新兴市场基金在全美洲的新兴市场中一跃 成为第二名。 2001年，土耳其的里拉贬值；2002年，阿根廷比索和 美元“脱钩”；石油的周期，如俄罗斯石油的周期等等， 一系列的危机我们都成功地预测到了。所以，研究政治经 济学和全球格局对做投资来说是极其重要的。