锁定热点强势股 : 基本面技术面共振法

作者简介

王凯元，“舍得战法”发明人；博云资本教育创办人；期货交易实战专家；暨南大学外聘导师；曾任期货行业高管；2004年涉足金融交易；2007年实现第一桶金；2008年成立执行力交易工作室；2013年至今从事大客户维护；连续9年以上稳健收益，有快手“游资元哥、财经元哥”之称。

内容简介

第三章 突发事件的交易机会 想通过突发事件盈利，先要评估事件的影响力。影响的范围有多广、程度有多深、时间有多长，都要考虑。影响越大的突发事件，盈利规模越大，行情也越长久。反之则可能是一日游、一周游的行情。当然，我并不是说影响小的事件所引发的行情不值得做，而是需要我们注意平仓时机。小事件最好不要做长期持有的打算，逢高即平。 第一节 区分事件影响 2019年的突发事件是ETC。我国幅员辽阔、人口众多，ETC从规定到推广到全面铺开，周期极长。已经有较大的存量，每年还有极高的增量，所以ETC不但能赚存量的钱，每年的增量还能让以ETC为主营业务的公司保持较高的盈利水平。 2020年的突发事件是全球性新冠肺炎疫情。既然是全球性，就提供了影响广度。以欧美为代表的西方国家、以巴西为代表的南美洲国家，没能有效控制疫情的传播，这就加深了影响的程度。每次大规模疫情都不会在短期结束，拿最近的非典疫情来做对比，至少要持续半年以上。从现在来看整整一年过去了，还没有结束。这就增加了影响的长度。受此影响的抗疫概念股股价，必然受到追捧，并且上涨行情不会短期就结束。 我们在前文讲过，突发事件与政策如果来得太迅猛，无法使用兜底法买进，那就利用股价、成交量出现突破近半年的新高来作为买点。 不论是ETC还是新冠疫情，即使不用深入分析，仅凭直觉也能感受到它的影响程度之深。但还有一些似是而非的事件，第一感觉它的影响很大，可再仔细分析会发现，也不过如此。 图3-1为全通教育(300359)2020年1月至2021年1月日线走势图 时隔半年，全通教育不但股价创出新高，成交量也创出了新高。反过来推导一下，是不是有突发事件发生呢？ 我们来分析一下，它的名字中有“教育”，买入信号给出的时间是9月初，恰好是开学的时间。2020年停课了大半年的线下教育开始恢复了，全通教育的业绩是否受到线下开学的影响呢？ 全通教育主营业务：继续教育业务，占总营收的46.59%；家校互动升级业务，占总营收的28.04%；教育信息化项目建设及运营，占总营收的24.63%。 继续教育是学校教育之后所有社会成员特别是成人选择的教育活动，是终身学习体系的重要组成部分。 全通教育自上市后，基本没有亮眼的表现，一直保持几千万元的盈利，没有跳出天花板。2018年与2019年还出现巨亏。 2018年亏损的原因是营收下降20%左右，资产减值损失7.17亿元，主要来自商誉减值。2018年计提了一系列的商誉损失，包括全通继教、全通智汇、湖北音信、河北皇典、上海闻曦等。 2019年亏损的原因是营收继续下降，相比于已经下降20%左右的2018年，继续下降14.53%。资产减值损失6.31亿元。主要问题还是商誉，来自收购济南网融、广西慧谷、上海闻曦、河北皇典、全通继教等公司。除全通继教和河北皇典之外，另外三家公司并不在2018年减值之列。 截至2020年上半年，商誉余额1.24亿元。同期，总资产12.08亿元，净资产7.17亿元。商誉占总资产的10.26%，占净资产的1729%。要谨防一次性全部计提。 2020年上半年利润反弹，但营收并没有提高，2020年1季度营收同比下降28.49%，2020年上半年营收同比下降1.32%。2020年全年营收与2019年不变的情况下，只要没有资产减值，盈利反弹是必然的。已经连续两年出现亏损，所以第三年继续减值商誉的可能性极小，可以推测2020年扭亏转盈的可能性也很大。 再看全通教育的几个主营业务板块。 动力加·知能校园：利用物联网技术及通信技术，为幼儿园及中小学校提供校园安全管理、校园消费、沟通连接、校务管理、后勤管控、大数据分析等服务。通过基于校园一卡通及人脸识别技术的软硬件结合的一体化解决方案，协助教育管理部门及学校建立“人防、技防、物防”三位一体的校园安全管理模式以及信息化的后勤、教学管理模式。上半年不复课，营收必然降低。 全课通：通过对学生作业测评、日常练习轨迹进行分析，有针对性地为学生推送个性化学习资源课程，以提升学生的自主学习能力及学习效率。所以是否复课，对线上教育的营收影响不大。 成长帮手：成长帮手致力于为3-18岁孩子的家长提供家庭教育一站式服务，产品由国内权威教育、心理、健康等婴幼儿和青少年专家倾心制作，拥有全面的家庭教育课程、公益讲座、在线微访谈等服务。成长帮手除了研发了一系列专业的家庭教育课程外，还通过移动互联，以大咖视频、音频、文字课程、专题活动等形式，为家长讲解家庭教育方法，帮助父母更好了解孩子心理及生理发展规律，并针对不同年龄段的孩子匹配相应的成长内容。线上为主，与上一业务的影响相同。 继续教育业务：采取远程培训、面授培训及混合式培训形式面向全国中、小、幼教师及校(园)长等开展非学历培训。线上线下都有，停课便影响营收。 教育信息化业务：ToB端的智慧教育云服务平台，分别为教育管理部门提供区域级智慧教育解决方案以及为学校提供智慧校园解决方案。线下，影响营收。 综上，最大的营收来源继续教育，线下的部分营收会受影响。其他业务有线上也有线下，线下部分的营收会受到影响。 2020年1季度，扣非净利润98万元，同比下降66.83%。2020年上半年，扣非净利润0.06亿元，同比增长119.12%。 我们来梳理一下： 第一，全通教育本无亮点，2018年与2019年大幅度的资产减值造成连续两年巨亏。 第二，巨亏之后，2019年只要不再继续计提商誉，盈利反弹几乎没有悬念。 第三，2020年受疫情影响，线下业务受损。复课后，营收会恢复正常。 据此我们判断，股价上涨是必然的，问题是能持续多久。再回想ETC和抗疫概念与全通教育有什么不同。前者靠增量推进利润，进而推升股价。但全通教育有增量吗？线下业务仅仅是恢复而已，基础设施、师资力量不变的情况下，线下业务并不存在增量。原来有多少业务，现在还是多少业务。所以根据常识来判断，全通教育业务可能恢复，但并没有增长。虽然因线下开学，教育板块会冲高一段时间，但长期来看，并没有提供增量的逻辑。所以即便是进场参与，也不要对它抱太大希望。 第二节 新冠肺炎疫情抗疫概念股案例分析 一、新冠病毒突发事件推动 通常情况下，交易性机会大都由突发性事件推动。此次引发医疗概念行业上涨的突发事件众所周知：新冠肺炎疫情。但对于周遭事件不敏感的人来说，2020年1月6日并不是疫情最严重的时刻，所以面对英科医疗给出的交易性机会无所适从。这时需要进行两步工作，第一步查看同类企业是否同时给出机会，第二步广泛了解有关信息。因为交易性机会由突发性事件推动，而突发性事件一般都会有新闻报道，所以，广泛浏览新闻基本能找到原因。 在免费版同花顺中可以找到推荐的可比公司：鱼跃医疗、蓝帆医疗。图3-2为鱼跃医疗2019年6月至2020年3月日线走势图。图3-3为蓝帆医疗2019年5月至2020年2月日线走势图。 鱼跃医疗和蓝帆医疗在2020年1月6日并没有同步给出买入信号。鱼跃医疗起涨时间是2020年1月20日，蓝帆医疗起涨时间是1月21日。 如果1月6日对新冠疫情还不够重视，那么到了1月20日、21日时，铺天盖地的消息涌至。即便错过了英科医疗，此时再也不能错过鱼跃医疗和蓝帆医疗了。前者已经给出技术性买点，后二者为同类股票，动因已至，即便没有特别规范的技术抓手，也可以顺势买进了。 2020年1月6日，国家疾控中心分离首株新型冠状病毒毒株。此时英科医疗给出交易性机会买进信号。 2020年1月20日，武汉市成立新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控指挥部，统一领导、指挥武汉全市疫情的防控工作。世界卫生组织派出专家组赴武汉市实地考察。注意此时鱼跃医疗开始上涨。 2020年1月21日，交通运输部启动II级应急响应并印发紧急通知，武汉市对进出武汉人员加强管控。注意此时蓝帆医疗开始上涨。 特别是在2020年1月23日武汉市新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控指挥部发布第1号通告，这是本次动因确定性最强的信号。参考2003年因SARS疫情医疗类个股行情持续了半年之久，那么本次新冠疫情对于医疗防护业务的刺激至少也有3个月左右。 二、典型案例——英科医疗 新冠肺炎疫情概念股表现最抢眼的无疑是英科医疗(300677)。英科医疗主营业务：医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材。英科医疗是综合型医疗护理产品供应商。2020年半年报数据显示：医疗防护类业务营收42.86亿元，占总营收96.33%；康复护理类业务营收1.03亿元，占总营收2.31%；保健理疗类业务营收0.47亿元，占总营收1.06%；检查耗材类业务营收0.12亿元，占总营收0.27%；其他业务营收0.01亿元，占总营收0.03%。 (一)技术买点 英科医疗在技术上2020年1月6日突破震荡半年的态势，同时放出半年内最高量，如图3-4英科医疗2019年6月至2020年1月日线走势图所示。图3-5为其后续走势图。 (二)2020年行情详解 英科医疗主营业务是医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材的生产销售。但到底和本次疫情有没有特别重大的关联？其实1月6日给出买入信号后展开强劲的上涨，已经表明确实有关系。但在强劲上涨前，还要确认一下。 时间是在2020年1月6日，即2019年的年报还未公布，需要在2018年的年报中查找相关资料。据2018年年报显示，英科医疗的主营产品分别为：各类PVC手套、丁腈手套、防护服(医疗防护类)，轮椅车、助行器、助步器、手杖、医用床边桌等(康复护理类)，冰垫、一次性冰/热袋、可反复使用的冷热理疗袋、超级冰袋、冰盒、婴儿护脚等(保健理疗类)，心电电极片、电刀笔、负极板、电极纸、负极板连接线等(检查耗材类)。 据同花顺给出的数据资料，2019年上半年医疗防护类营收8.34亿元，占总营收的84.79%，利润占总净利润的83.27%，即英科医疗主要是以PVC手套、丁腈手套、防护服的生产和销售盈利。而新冠病毒具有传染性，又没有特效药，早期防疫必然以防传染与护理为主。这正契合了英科医疗的主营业务。 英科医疗2017年上市，2017年至2019年的净利润分别为1.45亿元、1.79亿元、1.78亿元。2020年1月6日时，也只能看到2019年的三季报，英科医疗2019年前三季净利润1.26亿。虽然英科医疗的净利润呈上涨趋势，但2019年与2018年持平，并未显示出强劲的利润增长。所以可以确定的是2020年1月6给出的交易性机会，并不是由当前利润所推动。 本次上涨是由突发事件引发。事件来得突然，所以在技术上表现为快速巨量突破，不给普通投资者反应时间。这也是它与投资性机会的技术表现的区别所在。投资性机会有长远的目标，要经过较漫长的道路，可以从容建仓。 对投资性机会，还要分析该公司的业界地位，如果仅仅是沾了一点点概念，而没有护城河，也不能成为投资性机会。但突发性动因就要具体情况具体分析了。由于事发突然，对于手套、防护服的需求突然增大，那就要打开所有可能的供给。不论该公司在业界的地位如何，只要有产能就全部打开。 这就是说，需求量突然增大的情况下，可以放宽对于公司护城河的考察条件。不过英科医疗也是我国较大的医用级手套、防护服生产公司，2019年PVC手套生产线和丁腈手套生产线分别达到了90条和34条(以单线计算)，手套总产能约190亿只，其中PVC手套产能140亿只，丁腈手套产能50亿只，全球市场份额占比2.89%。 国内最大医用级手套生产公司是蓝帆医疗，蓝帆医疗也是全球最大的PVC手套生产商，全球市场份额占比4%，目前已实现PVC手套175亿只/年的产能。 医用手套的市场比较特殊，美国、欧盟、日本等发达国家是医用手套的主要消费市场，这些国家的医疗护理、食品、清洁等行业的从业人员，基于使用习惯和法律规范要求，将医用手套作为一种低值、一次性的卫生用品使用，需求极普遍，需求量极大，美国的医用手套几乎全部依赖进口。 2019年全球医用手套人均用量为33只，荷兰为276只，美国为250只，日本为108只。再看英科医疗2019年年报数据(虽然2019年年报是在2020年公布的，但2019年年报记录的是2019年经营的情况，此时疫情并未暴发)：境外营收与境内营收分别占总营收的94.55%和5.45%。可见，英科医疗的产品主要面向海外客户。 蓝帆医疗董秘在一次回答投资者的提问时说，蓝帆医疗的医用手套在全国市场占有率第一。所以再次强调即便错过了英科医疗，也不能错过蓝帆医疗。蓝帆医疗2019年境内营收占总营收的69.42%。 既然是突发事件带来的交易性机会，就是短期内会快速上涨的机会，机会稍纵即逝。 (三)交易性机会转变为投资性机会 疫情的严重性超出我们的想象，所以短期事件变成至少影响2020年上半年行情的事件；防护耗材的需求量在短期内不会减少，所以短期逻辑至少变成了中期逻辑。我们可以根据交易性机会建仓，在投资性机会中加仓。 我们先来看下蓝帆医疗的情况。图3-6为蓝帆医疗2019年12月至2020年9月日线走势图。图中左下角处股价先上涨后缩量回调，此时移动平均线呈现多头排列，股价回踩MA60，至少在MA60之上提供了连续几个交易日的支撑，给出止跌企稳信号，在此处可以买进建仓，以有效跌破回调低点14.9元为止损位。 不过同期英科医疗投资性机会的技术落点几乎没有出现，每次回调都离MA60较远。图3-7为英科医疗2019年12月至2020年8月日线走势图。 什么时候卖出呢？因为此次机会是由暴发新冠肺炎疫情带来的，所以当此疫情出现拐点时就是卖出之际。因为我们本系列的复盘，主要是对过往投资逻辑的复盘，并不以技术复盘为主，所以只能简单说一下技术的问题，并不作为重点讨论。 我们要引入一种计算方法，即如何区分大市值股还是小市值股。与传统意义上的简单根据市值来计算的方法不同，我们要把总市值中前十大流通股东排除掉。因为前十大流通股东的流动性较差，在前十之外的流通股的流动性更强，我们称之为“有效流通股”。将有效流通股的市值50亿元作为分水岭，高于50亿元为大市值股，小于50亿元为小市值股。大市值股的换手率超过10%卖出平仓，小市值股的换手率超过20%卖出平仓。 必须说明的是：卖出的方法很多，本章中给出的方法只是其中之一，它并不是万能的，也不是唯一的。换手率法是长期持仓的一种衡量方法，在长期持仓中，股价可能出现低换手率的中级回调行情，这就需要大家使用一些更加灵活的方法加以规避了。 英科医疗的买进信号出现在2020年1月6日，当日收盘价12.39元，总股本1.98亿，总市值24.53亿元，是一只小市值股。所以我们从2020年1月6日买进后，就一直等它出现换手率大于20%的情况找到卖出机会。有意思的是，直到2021年初，英科医疗都没有给出平仓机会，而股价已经上涨至190元左右。 但要注意的是屠龙少年终会成长为巨龙，随着英科医疗股价的不断攀升，它会变成大市值股。 2020年初总市值只有24.53亿元。 2020年3月12日，英科医疗达到阶段性高点36.88元，此时总股本为2亿元，总市值73.76亿元。前十大流通股东持股占流通股的45.74%，有效流通市值40.02亿元，根据我们的定义，还是小市值股。 2020年5月18日，英科医疗最高价42.82元，总股本2.19亿元，总市值93.78亿元。前十大流通股东持股流通股的36.35%，有效流通市值59.41亿元，已经成为大市值股。所以此时只要出现换手率高于10%的情况便平仓。 图3-8为英科医疗2020年3月至9月日线走势图，股价在出现本阶段最高点当日，换手率达到13.7%，当日收盘价118.52元，即使按照收盘价平仓，也基本算是平在最高位区域了。 英科医疗启动上涨完全是因为新冠肺炎疫情，只要疫情不结束，它的上涨逻辑就不会结束。所以平仓后，还可以继续寻找买点。如图3-9为英科医疗的二次买点，在前一次平仓后，股价回调，穿过MA60，遥踩MA120。在回调的过程中，成交量中的阳量不断萎缩，直到2020年9月10日阳量再次放量，第二次买点出现。2020年11月10日，换手率达到10.41%，卖出平仓。 以2020年9月10日的收盘价88.73元买进，以2020年11月10日的收盘价123.5元卖出，再次盈利50%左右。 我们仔细看，2020年11月10日之前那根K线，是达到20%的涨幅，后来为什么突破平台区间、强势涨停后反而下跌呢？那是因为2020年11月10日辉瑞宣布疫苗研发成功。因为疫情上涨，也因为疫情的变化而出现股价的波动，可见英科医疗全年的上涨逻辑基本没有发生变化。 第五章 奥尼尔的CANSLIM交易法则 第二节 CANSLIM选股条件的运用案例 一、健帆生物 健帆生物(300529)主营业务：血液灌流相关产品的研发、生产与销售，是血液净化全面解决方案的专业提供商。健帆生物2020年半年报数据显示，一次性使用血液灌流器营收7.89亿元，占总营收的100%。 (一)技术买点 健帆生物的技术买点有很多，但我们谈论的技术买点是有效的技术买点，即在有基本面动因的情况下出现的技术买点。图5-1为健帆生物2017年8月至2020年11月日线走势图。在方框中长达8个月的震荡区间内，股价多次回踩均线，并且伴随着缩量和暴量，但我没能在这段时间内找到基本面动因，直到健帆生物股价跳出震荡区间后，再回踩均线时，我才发现了它的基本面动因。 我们借健帆生物的案例解释一下技术买点的有效性。如果按你的逻辑可以在震荡的8个月中找到坚实的基本面动因，那么在其间多次出现的技术买点就是有效的。所以是否有效，是相对的概念，是因人而异的概念。 健帆生物在2020年5月20日，每10股派发9元股息，且每10股送转9股。图5-2为上图同期前复权的日线走势图。当我们在讲到具体的技术买点时，采用除权走势图，如图5-1。 图5-3为买点部分的放大图，三均线多头排列下，股价回踩均线，其间成交量萎缩，回踩均线同时(或其后)出现坑后放量，为买点。时间为2019年8月2日，当日收盘价30.97元。 (二)健帆生物的CANSLIM条件 如果我们找不到特别清晰、明显的基本面动因，不妨利用欧奈尔这套经过市场验证过的、成熟的CANSLIM选股系统。 如果一家公司，年度收益在增长，季度收益增长更快，且有各种新产品、新措施，不扩张股本，比市场上其他80%以上的公司表现得更强势，各大基金也看好它，还有大环境配合，那么，它不涨还有谁会涨呢？ 我们把市场中机构资金称为“聪明钱”，“聪明钱”替我们选好了个股，如果我们自认自己不会比“聪明钱”更聪明，那直接利用它们筛选出来的股票就好。下面我们逐一把各种条件验证一遍。 C=可观或者加速增长的当季每股收益和每股销售收入 2018年第4季度，每股收益02303元，同比增长1853%，不符合条件。 2019年第1季度，每股收益031元，同比增长409%，符合条件，但由于2018年第4季度不符合连续两个季度的条件，所以还要再等一个季度。 2019年第2季度，每股收益04207元，同比增长4643%，符合条件。 2019年第2季度的数据由2019年中报公布，通常中报公布时间为当年的8月份。为什么我在技术买点中说，在2019年8月2日之前，我没有找到健帆生物的基本面动因，是因为我在等中报数据，看它是否符合C条件。 到2019年8月2日，健帆生物的中报还未发布，但7月9日发布了预增报告。报告显示：2019年上半年，净利润预增2.83亿元至3.25亿元。注意这是2019年第1季度和第2季度的利润总和。要计算第2季度的数据，要减去1季度的净利润。 2019年1季度净利润1.3亿元，那么2季度的利润应在1.53亿元至1.95亿元之间。同比增长27.5%至62.5%之间。下限27.5%距离要求的30%差一点，但上限很高，所以符合条件的概率极大。我们默认为符合C条件。 A=年度收益增长率 由于买点是在2019年出现，所以距离当时最近的年报是2018年。2016年净利润202亿元，2017年净利润2.84亿元，2018年净利润5.71亿元。2016年至2018年净利润年复合增长率68.13%，符合条件A。 N=新公司、新产品、新管理层、股价新高 健帆生物的一次性血液灌流器采用HA树脂，全球领先。 S=供给与需求 彼时总股本419亿，且很长时间未出现股权变动。 L=领军股或拖油瓶 前面讲过，可借助相对强度指标(RSI)来选择股票。为此我们需要建立PRS指标，来评判每只股票的RSI。我现在给大家示范一个简易教程，我们利用免费的通达信即可完成。 1.新建一个条件为上市一年以上的股票板块。 按Control+F，如图5-4。选择“条件选股公式”中的“其他”类型，再点击右上角“新建”，进入新建界面。 如图5-5，在公式名称中输入“一年以上”，在下方最大的空白处输入“barscount(c)>250；”注意不要忘记分号。再点击右上角的“确定”。 按Control+T，进入“条件选股”界面，在“条件选股公式”的下拉菜单中，选中“上市一年”，如图56，再点击“加入条件”“执行选股”“选股入板块”。 图5-6条件选股公式+上市一年+加入条件+执行选股，显示图5-7，点击右上角“新建板块”，输入“上市一年”“确定”。 按Control+F，如图5-8，在技术指标公式中选择“其他类型”，点击右上角“新建”。输入公式名称：EXTRS。在下方空白处输入“EXTRS:［C-REF(C,N)］/REF(C,N);”，缺省值为250。按右上角确定。 在通达信界面输入“.902”，进入扩展数据管理器。如图5-9。 选择“1未设置”，点击右侧“修改”。进入扩展数据属性，如图59。左侧选择EXTRS，参数为120，左下方选择本地所有数据，右下方选择“自定义板块”“上市一年”“精确复权”“生成横向排名数据”、0-1000归一化顺序、确定。 再重复上一步骤，将参数改为250。按Control+F，选择技术指标公式、其他类型、新建。如图5-10。公式名称输入：RPS。M缺省值为80。下方空白处输入： X:=EXTDATA_USER(1,0); RPS120:X/10,LINETHICK2,COLORGREEN; IF(RPS120>=M,RPS120,DRAWNULL),LINETHICK2,COLORRED; Y:=EXTDATA_USER(2,0); RPS250:Y/10,LINETHICK2,COLORWHITE; IF(RPS250>=M,RPS250,DRAWNULL),LINETHICK2,COLORRED; 无论哪一步卡住，建议重启通达信后再试一次。RSI大于等于80，指标线显示红色。RSI小于80，指标线显示绿色。 我们再打开健帆生物的K线图，输入RSI，就会在下方显示RSI指标线。两条线都在80以上，所以当日的RSI满足条件。 I=机构认同 2019年上半年，基金持仓比率5172%，较2019年1季度的3145%增长20多个百分点。 M=判断市场走势 我们判断2018年末、2019年初时大盘2440点附近为底部区域，上下给出200点的修正。至于如何判断，我们会在后续的关于价值投资的书中详细解读。既然2019年初我们认为上证指数已经见底，那么在2440点以上的所有上涨，都看成是上涨推进；在2440点以下的所有下跌，都看成是回调。指数回调时，个股给出买点。符合条件。 我们通过欧奈尔的CANLISM法，找出了健帆生物的“基本面动因”。到这里会衍生出两个问题：用欧奈尔法选股，是否还要用欧奈尔的技术分析交易机会？如果CANSLIM可以选股，我们为什么还要主动寻找基本面动因？ 欧奈尔在用CANSLIM完成选股后，会等待市场出现杯柄形态，这是欧奈尔的技术方法。如果你对杯柄形态很了解，可以直接用。但这杯柄法条件过多，我个人认为应用起来没有均线兜底法来得方便。当然如果你有更好的技术分析方法，也可以不用均线兜底法。重要的是基本面动因，而不是技术。 CANSLIM经过市场验证很方便，但CANSLIM条件非常苛刻，很难找到符合所有条件的个股。在CANSLIM中，欧奈尔除了重视条件N以外，还很重视条件C和条件A。但我们回头看万集科技、晶方科技、坚朗五金等股票，都不符合CANLSIM条件。所以CANSLIM可用时则用，不要拿它当成唯一的选股标准。 2019年7月9日，用CANSLIM找到健帆生物上涨的基本面动因，8月2日出现技术买点，一切就绪。按前复权计算，8月2日收盘价30.97元，2021年1月8日最高涨至80.17元。15个月涨幅15886%。 (三)健帆生物的基本面 为什么健帆生物会符合CANSLIM标准，它有什么特别之处吗？观察、操作一只股票要尽可能采用多种方法分析、判断。以下数据分析为2019年8月初的视角。 健帆生物的主营业务为血液净化领域，一般肾病晚期、重型肝病患者需要血液净化治疗。把血液从人体中抽出，经过血灌器中的吸附材料将有毒物质吸出，再注射回人体中。 一般情况的肾病或肝病患者，只需要血液透析治疗即可，但重症患者必须使用血灌治疗。医学界普遍认为：血液透析+血液灌流优于血液透析滤过，优于血液滤过，优于血液透析。血透治疗基本上只能吸附小分子毒素，对大分子毒素无能为力。血灌不论对大、小分子毒素都有极好的作用。参见图5-11。 我国慢性肾脏病(CKD)患病率高达108%，全国约有1.2亿人患有轻重不同的肾病。3期以上患者超过1900万，终末期患者人数约有200万，且每年国内登记血透人数以年复合14%的速度增长。(数据来源：国金证券研究所) 灌流器直接接触血液，其可靠性对患者的生命安全至关重要，所以生产此类医疗用品具有极高的技术门槛。血透设备严重依赖进口，国外企业占我国血透市场的50%以上。血灌可以同时解决血透的问题，最关键的是，健帆生物的一次性树脂血灌器可以直接在血透设备上使用，不必再另外进口血灌全套设备。所以血灌是比血透更有前景的市场。 我国血灌设备主要进口商有三家：瑞典金宝医疗用品有限公司、日本旭化成可乐丽医疗株式会社、日本钟渊化学公司。 瑞典金宝使用的吸附材料是活性炭，可支持全血灌流。健帆生物采用的吸附材料是HA树脂，这两者有什么区别呢？健帆生物在2000年初自主研发的HA树脂吸附材料，全球领先，国外基本还在使用活性炭作为吸附材料。但活性炭在操作中，容易掉落碳分子，如果长期使用活性炭，会造成不同程度的栓塞。HA级树脂则没有这方面的问题。 两家日本公司的技术并不支持全血灌流，仅支持血浆灌流。这样就需要再搭配血浆分离器等设备，技术复杂，且使用成本很高。 健帆生物的一次性血灌器，不但可以直接在血透仪器上使用，且不担心掉落分子形成栓塞，还支持全血灌流，基本上解决了上述所有问题。 从价值投资的角度看一家公司，或者可以不断复制滚雪球，或者能提供别人提供不了的服务。即我们常说的成本领先或产品差异。健帆生物给出的模式是产品差异。健帆生物在血灌器市场中占有80%以上的市场。 HA树脂当前只健帆生物可以生产，这就是技术壁垒。邱国鹭先生在《投资中简单的事》中说，面对有门槛且增长慢的企业和无门槛但增长快的企业，最好还是选择有门槛的。健帆生物的HA树脂技术，就是该行业最好的门槛。 2019年8月2日收盘价59.74元，总股本4.19亿，总市值250.31亿元。前十大股东持股占流通股的36.2%，有效流通市值159.7亿元。等待换手率达到10%以上平仓。至2021年初都未触发平仓条件。 第六章 顺理成章的投资逻辑 第一节供给侧结构性改革的股票投资——以海螺水泥为例 海螺水泥(600585)主营业务：水泥及商品熟料的生产、销售，是我国最大的水泥企业。2020年上半年报数据显示：建材行业(自产品销售)42.5级水泥营收355.74亿元，占总营收的56.93%；建材行业(贸易业务)营收153.59亿元，占总营收的24.58%；建材行业(自产品销售)32.5级水泥营收60.51亿元，占总营收的9.68%；建材行业(自产品销售)熟料营收49.43亿元，占总营收的7.91%；建材行业(自产品销售)骨料及石子营收4.77亿元，占总营收的0.76%；建材行业(自产品销售)商品混凝土营收0.78亿元，占总营收的13%。其中内销97.71%，外销2.29%。 一、技术买点 海螺水泥2016年初最低价6.96元，至2020年8月最高价63.56元，累计上涨9.13倍，其间累计每股分红5.82元。图6-1为海螺水泥2015年4月至2021年1月月线走势图。实际操作中无法买在最低点，不论适配哪种方法，有效买点都在10元以上。 图6-2为海螺水泥2016年7月至2017年2月日线走势图。其间股价上涨超过30%，实际涨幅在1倍左右，随后回踩MA120线，形成缩量坑，股价受均线支撑，再次放量，2017年1月16日，出现有效买点。当日收盘价12.73元(前复权)。  得益于供给侧结构性改革的还有工程机械概念股。 图6-3为三一重工(600031)2006年9月至2021年1月月线(前复权)走势图。图6-4为徐工机械(000425)2006年9月至2021年1月月线(前复权)走势图。图6-5为柳工(000528)2007年1月至2021年1月月线(前复权)走势图。 三大工程机械概念股无一不在2011年时突破了2007年至2008年期间的高点，从侧面也可以印证钢材、水泥等基础建材的需求有多高。高需求量，引爆了海螺水泥的股价，上证指数在2008年10月见底后开始反弹，上涨仅仅维持了1年，至2009年10月，指数一路阴跌至2013年6月份。而海螺水泥的股价则一直持续上涨至2011年，相对指数的涨幅非常高。 二、走势详解 图6-6为海螺水泥2007年至2021年月线走势图。从波段来看，海螺水泥出现了四次上涨，分别是2007年、2011年和2015年。但真正形成上涨趋势的只有两次，即2007年和2015年。 海螺水泥2007年至2015年的上涨，是跟随大势的上涨。但需要注意的是，同样是在大级别牛市，但从涨幅来看，2015年海螺水泥相对来说并没有上涨多少，而很多股票，在2015年时创出了比2007更高的高点。2011年并未出现牛市，大盘的走势不过是2008年触底后的小阳春，但海螺水泥的高点却相当接近2007年的高点。 不是牛市的2011年，海螺水泥相对于大盘涨得多，大牛市的2015年，相对大盘涨得少，这是为什么？寻找原因还要追溯到2007年至2008年。 美国2007年开始的次贷危机波及全球。2008年11月9日，中国政府宣布，将强力启动拉抬内需计划，两年内扩张投资4万亿元。2009年1月14日，国务院常务会议通过钢铁产业的调整振兴规划，提出控制总量、淘汰落后产能、联合重组、技术改造、优化布局的战略。一个多月后，国务院完成了钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造、电子信息、物流等十个重点产业调整和振兴规划的编制工作，此即为十大产业振兴规划。 水泥属于地产的上游行业。2008年，四万亿计划实施，无人问津的房产被疯抢。全国30个重点城市中有24个住宅成交面积环比上升，有10个城市环比增幅超过50%。这就是海螺水泥受水泥需求增大而上涨的逻辑。 可问题是大规模的放水和人为提振产业，会在短时期内出现大量的产能，导致供大于求。图67为螺纹钢指数期货2009年3月至2021年1月月线走势图。2011年就是供需矛盾的转折点，螺纹钢从2011年见顶，一直跌到2015年末。 为什么螺纹钢跌，而2015年海螺水泥的股价还在上涨呢？通常情况下，如果出现大牛市，会出现水涨船高的现象，只要不太差的公司，都有上涨的可能。相反，出现全盘下跌的大熊市，会出现泥沙俱下的现象，好的公司也会随市场情绪下跌，当然此时是抄底优质资产的最佳时机，也是价值投资者的买点。如果处于中间状态，既不是全盘上涨也不是全盘下跌的震荡走势中，则会出现板块轮动的情况。 2015年是大级别牛市，即便水泥行业已经产能过剩，也被牛市裹挟着向上，但涨幅相对较小。2015年后，大熊市再次降临，海螺水泥板块股价随之下跌。 2009年后，直到2012年，产能过剩的问题并未得到解决，并且愈演愈烈。 问题被一直拖到2013年，国家出台三个对策：不出台刺激措施，去杠杆，供给侧结构性改革。但真正供给侧结构性改革的问题是在2015年再次被提起：提出在适度扩大需求的同时，着力加强供给侧结构性改革的新改革目标。 供给侧结构性改革从2013年提出，到2015年再次确立为改革目标，采取了具体的改革措施，在供给侧进行改革，解决产能过剩的问题。 我们再捋一下逻辑链：由于美国次贷危机引发了金融危机，进而引发全球经济危机。我国采取扩张性财政政策和货币政策，加大十大产业的振兴力度，导致更多的产能进入，引发产能过剩，行业陷入衰退。为了使这些行业重新焕发活力，需要淘汰一些产能，重新平衡供求关系。那淘汰哪些产能呢？淘汰落后产能，即那些效率低的产能、环境成本大的产能。并且只有大公司才能在负担环保成本的情况下正常经营，反过来也更有利于环保。 供给一旦减少，在需求不变的情况下，产品会涨价。需求不足的情况下，即使减少供给，也不会提振需求。但是，为什么产能过剩、大家都不赚钱的情况下，产能还会持续过剩呢？因为客观上还存在着大量的需求。 如果完全没有需求，收入短期低于成本还能坚持一段时间，但长期亏损，则必然会退出市场。退出市场也就使产能减了一部分。但大家都没有退出市场，说明留下来的还有利润，只是吃不饱，但还不致饿死。所以需求端我们不用考虑太多，一旦供给端减少，留下来的企业必然会盈利。 三、基本面分析 上市的水泥企业那么多，为什么我们要选择海螺水泥呢？因为海螺水泥是我国最大的水泥企业。我们都知道水泥存在销售半径的短板，长途运输的费用特别高。通常情况下，每一个地区都会有一个水泥厂，供应它所能覆盖半径的需求。比如上峰水泥的经营范围是华东地区，再看海螺水泥，它的经营范围在财务报表中写的是：中部区域、东部区域、西部区域、南部区域。 海螺水泥克服水泥行业销售半径的短板，在全国遍地开花。这是因为海螺水泥在全国各地设有分厂，到处画圆，到处都在它半径覆盖的范围内。 得益于供给侧结构性改革，水泥涨价，我肯定会买在这个行业内最有竞争力的公司的股票，即遍地开花的海螺水泥的股票，而不是选择只在某某区域有影响力的公司。你可能会说：反正都是涨价，虽然另外一家水泥公司的体量小，但它每股收益更多，或者说净资产收益率更高，买这家小公司，不是比买海螺水泥更划算吗？ 并不是，原因还是销售半径的问题。小水泥公司的销售半径天然短，大水泥公司通过遍地开花的方法，使销售半径变大。半径变大有什么好处呢？半径大会降低机会成本。因为区域性的水泥公司的半径短，如果所覆盖的区域内恰好水泥用量很少就会错过供给侧改革的红利。但海螺水泥的半径非常长，东部区域的水泥用量少，还有西部区域。西部区域用量少，还有南部区域。总之，水泥用量有增量空间。 此外，我们通过格雷厄姆给出的简单估值方法来测算一下海螺水泥的内在价值。方法很简单，用10年的平均每股收益乘以10。如果此乘积与股价相近，便可买进。其中的道理，我会在讲价值投资的书中详细阐述。 买点出现在2016年初，当时我们手中最新的数据是2014年的年报。2005年至2014年10年间平均每股收益为1.462元，乘以10为14.62元。若股价低于14.62元便可买进。 2016年5月9日，股价最低为14.58元，低于14.62元，触发买进条件。其后在6月27日下跌至回调的最低位13.82元，账面亏损5.47%。随后便一路上涨。 需要注意的是，我们本章开头给出的是前复权走势图，因为寻找买点更依赖于技术。而技术看重的是形势，而不是价格。但我们用的是格雷厄姆给出的买入法，使用的是除权数据，因为这种方法的目的就是算账，与技术图形无关，所以必须重视即时的价格。 2017年1月16日海螺水泥收盘价12.73元，总股本52.99亿，总市值674.56亿元，前十大股东持股占流通股的76.2%，有效流通市值160.55亿元。等待换手率达到10%以上平仓。至2021年初，皆未触发平仓条件，迄今其最高价为63.56元。 作者认为基本面、技术面选热点股具有较大确定性。本书以基本面动因与技术分析为线索，深入分析个股上涨逻辑。作者将基本面动因分为两大部分：需求增加和政策导向。从而独辟蹊径，以基本面分析为主导，将基本面动因与可复制的技术分析相结合，找出有上涨潜力的个股，同时通过择时找出较好的介入机会。并尽可能罗列出多种分析视角，使读者能获得较多的启发，验证本书观点的可行性。其技术分析方法可复制，条件简单，便于交易者掌握。