货币围城

作者简介

黄蕊，长春理工大学经济管理学院经济系金融工程专业讲师，毕业于吉林大学，获经济学博士学位。从事国际金融方面的研究工作。近年来在《当代经济研究》、《经济学家》、《社会科学战线》等刊物公开发表论文10余篇。参与省级课题2项。 乔纳森·泰珀，伦敦研究机构Variant Perception的创始人兼总编。该机构是一家宏观经济研究集团，其客户主要是对冲基金、银行及家族理财。乔纳森与约翰?莫尔丁合著了《终局：看懂全球债务危机》一书。乔纳森曾担任赛克资本公司的股票分析师以及美国银行自营业务部的副总裁。此外，乔纳森还创办了迪莫提科斯图片社，并在2012年将其出售给了比尔盖茨旗下的考比斯公司。乔纳森在2012年入围了沃尔夫森经济学奖（该奖项向全球经济学家公开提出挑战，为欧元制定有效、破坏性小的解体方案）的决赛名单。乔纳森是美国罗德学者。他目前住在伦敦，但经常到美国、欧洲及亚洲旅游并在国际会议上发言。他以优异成绩从北卡罗来纳大学教堂山分校毕业，获得经济学与历史学学士学位，并从牛津大学获得近现代史硕士学位。 约翰·莫尔丁，是一家经济与投资策略研究公司莫尔丁经济学出版公司的董事长，也是千禧波投资公司总裁。莫尔丁是著名的金融专家，纽约时报畅销书作家和网上先锋评论家，他还是《前沿思考》（Thoughts from the Frontline）的出版商，《前沿思考》率先为投资者提供免费的中立性投资信息和指导，也是全球发布范围相当广的投资通讯。约翰·莫尔丁每周都会对华尔街、全球市场及全球经济动力发表评论，他那富有洞察力的见解吸引了百万余名读者的目光。约翰是多家财经出版物的定期撰稿人，也是全美广播公司财经频道（CNBC）、彭博财经（Bloomberg TV）雅虎视频财经专栏（Yahoo Tech Ticker）的常客。他还经常担任国际会议的主讲嘉宾。 马海涌，长春理工大学经济管理学院经济系金融工程专业副教授，毕业于欧洲管理学院（ESCP—EAP）／亚洲理工学院（AIT），获金融学与MBA双硕士学位。从事公司金融、投资等方面的教学与研究工作，近年来出版学术专著3部，译著7部。

内容简介

欧元：当今世界的金本位制度 20世纪30年代，金本位制度是一种不灵活的固定 汇率制度。如今，欧元正扮演着这样一种金本位制度 的角色。 在大萧条时期，各国面临两难选择：是放弃金本 位制度，还是因货币萎缩与通货紧缩而导致国内经济 崩盘。如今，许多国家同样面临着是否保存欧元的困 惑，而且同样需要做出选择：是放弃欧元的单一货币 地位，还是承受财政收缩及通货紧缩所造成的国内经 济的进一步恶化。 欧元在2000年诞生，是欧盟(EU)一体化这一极其 漫长的政治进程中的一次里程碑式的事件。尽管对欧 元的诞生一直存在支持与反对的意见，但纯粹的经济 成本与收益并非主要的考量。各国加入欧元区的主要 目的在于从政治上与欧洲捆绑在一起，具有象征意义 。具有讽刺意义的是，这一旨在将欧洲国家紧密联系 在一起的项目或许会让欧洲分崩离析。 在欧元问世之后，资本可以自由流动，西班牙、 爱尔兰、葡萄牙与希腊等国家进口丁大量外国商品， 并大举借债，积聚了庞大的、难以维系的外部债务， 而这些债务的计价货币是他们既不能印制，也无法使 其贬值的。欧盟边缘国家的实际有效汇率与外债水平 处于严重的失衡状态，这一水平已经超过了处于上升 期的新兴市场债务及货币危机时期的水平。实际有效 汇率是一国货币相对于某个指数或其他主要货币组合 之间汇率的贸易加权平均值，该汇率调整了通货膨胀 的影响。举个简单的例子，实际有效汇率测度的是两 国之间购买力的差异(如在西班牙与德国的一欧元所能 买到的商品间的差异)。高通货膨胀率会让一国货币贬 值，而低通胀或通货紧缩会让一国货币升值。换言之 ，在经过通货膨胀调整之后，欧盟边缘国家的汇率变 得极度高估了。 此前，实际汇率的这种低估或高估可以通过贬值 或改变货币在公开市场上的价格得以解决。如今，德 拉克马、埃斯库、多比塞塔以及里拉等货币均已消失 ，让这些货币贬值的可能性也已不复存在。全部的调 整责任都落在工资与价格的变动上了，这一过程是通 过所谓的内部贬值(或通货紧缩)来进行的。这一过程 会造成经济的极度萎缩，产生十分严重的问题，而这 正是欧盟边缘国家正在做的事情。然而，由于大多数 国家的工会力量十分强大，这些欧盟边缘国家的工资 与价格缺乏灵活性。这在西班牙、葡萄牙、希腊以及 意大利等国表现得尤其明显，而爱尔兰工资的灵活性 要大得多。 欧元区并不是一个有效的货币区：它的功能类似 于一种现代的金本位制度，如此一来，调整的责任就 落到那些较弱的国家身上。在一个经典的金本位制度 中，那些货币面临着贬值压力的国家被迫收缩经济， 这会导致失业率上升，因为工资很难做到迅速下降， 以应对需求的减少。有趣的是，在另一个方向上，金 本位制度就不起作用了：那些面临着货币升值压力的 国家无须为此承担任何责任。这种单向调节机制会使 那些经济陷入衰退的国家出现通货紧缩的趋势。当年 各国脱离金本位制度是为了保持竞争性，如今的情况 则与之相反，欧洲国家不再调整汇率，而是对实际价 格与工资进行调整。但是，与金本位制度的相似之处 在于，欧元也存在通货紧缩的趋势，而调节的责任仍 然落在那些实际有效汇率面临贬值的国家身上。 欧洲政治家提出的解决方案是厉行节约，但公众 与私人部门只能通过大规模积累经常项目顺差来减少 债务，由于这些欧洲边缘国家出口较少且债台高筑， 这一方法并不可行。这些国家需要通过出口来自助， 然而，出口足占他们经济体的一小部分。只要这些边 缘国家坚持使用欧元，他们就会承担调整的责任并注 定陷入衰退，或保持低速增长。正如那些离开金本位 制度的国家都恢复增长，离开欧元的国家也会再度复 苏。 不幸的是，只要这些欧盟边缘国家坚持不脱离欧 元区，它们的处境就很难得到改善。欧洲所有政治家 与央行行长们几乎都认为，欧元不是一个经济项目， 而是一个政治项目。无论经济新闻多么可怕，无论失 业率有多高，或是人工成本多么令人难以忍受，他们 都不会将脱离欧元并采取贬值手段作为解决方案。这 些边缘国家几乎已经陷入了永久性紧缩状态中。在我 撰写本书时，这些国家的失业率高得令人不可思议。 希腊与西班牙的失业率高达27％，而葡萄牙的这一数 字为17.5％，爱尔兰的失业率接近15％。某些国家年 轻人的失业率最高达到50％，年轻人被迫到其他国家 去寻找工作。受过教育的年轻劳动力是保证未来长期 增长的最重要因素，许多国家正在失去它们的“谷种 ”。 政策制定者看起来对这一悲惨的数字无动于衷。 鉴于他们是这样一种态度，我们很难判断，经济数据 要恶化到何种程度才会让他们的想法有所改变。他们 显然没有从20世纪30年代的大萧条中汲取教训，他们 也注定会让这些欧盟边缘国家陷入一场现代的大萧条 之中。 P39-41