对冲之王(华尔街量化投资传奇经典版)

作者简介

詹姆斯·欧文·韦瑟罗尔，物理学家、数学家与哲学家。加州大学欧文分校助理教授。拥有哈佛大学物理学硕士学位、斯蒂文斯理工学院物理学及数学博士学位以及加州大学欧文分校哲学博士学位。美国**科技杂志《科学美国人》、**网络杂志Slate撰稿人。

内容简介

有效市场理论的雏形 将股票价格波动的方式想象成随机游走的形态， 在当时属于令人惊讶的前卫思潮。现在看来，巴施里 耶似乎是以这种方式思考金融市场的***的** 人。从某些层面来看，这一思想看上去显得很疯狂， 这或许能够解释为什么没有其他人会赞赏这一想法。 当然，你可能会说：“哼，我就很相信数学！”如果 股票的价格的确是随机游走的，那么，随机游走模型 **是有效和**的。但是，凭什么假定股票市场的 变化是随机的呢？当有利好消息公布时，股票价格就 会上涨，当有不利消息公布时，股票价格就会下跌， 这并不存在随机的情况啊？而巴施里耶的基本假设是 ：在某一个设定的常态下，股票价格上涨与下跌的概 率是**相等的，这纯粹是一派胡言乱语！ 其实巴施里耶并没有忽视这一想法，这也没有让 他感到茫然不知所措。作为一个**熟悉巴黎证券交 易所运作机制的人，巴施里耶**清楚地知道，有效 信息会在多大程度上影响股票价格的波动。从某一个 具体的时点往回看，我们很容易判断出消息是好是坏 ，并且可以用消息的好坏来解释市场是如何波动的。 但是，巴施里耶感兴趣的是，当你不知道接下来的消 息是什么的时候，如何去预测股票未来价格的走势呢 。有些消息我们可以根据已经知道的情况判断出来， 毕竟，参加**的人**擅长针对类似体育赛事和政 治选举这样的事件进行投机的，这些可以被看成是他 们对这些事件各种各样结果出现的可能性的综合预测 。但我们在分析市场行为的时候，又应该考虑哪些预 测因素呢？巴施里耶认为，任何具有预测性的事件都 已经通过股票或债券的当前价格反映出来了。换句话 说，如果你有足够的理由相信未来一定会有对微软公 司有利的事情发生，比如微软将会开发一款新的电脑 产品或者将会打赢一场重要的官司，你将会比那些认 为微软不会有好事情发生的人出*高的价格购买微软 的股票，因为你有理由相信微软的股票价格将会上涨 。与现在的股票价格相比较，未来积极的消息会推动 股票价格上涨，未来消极的消息会导致股票价格下跌 。 因此，巴施里耶认为，如果这个推理是正确的， 那么，股票价格就一定是随机的。想一想，如果某一 项交易是在给定价格的基础上执行的，那么会发生什 么呢？这正是市场得到检验的关键所在。每一笔交易 都意味着交易双方，买方和卖方，有能力就交易价格 达成一致意见。买卖双方都获知了所有可利用的消息 ，对股票的价值都有一个自己的判断，并且都决定在 什么样的价格水平上持有股票。不过，这中间存在着 一个**重要的问题：按照巴施里耶的逻辑，股票的 买方之所以在这个价格水平上买人股票，其原因就在 于，他认为未来股票的价格将有可能上涨。而与此同 时，股票的卖方之所以在这个价格水平上卖出股票， 其原因就在于，他认为未来股票的价格将有可能下跌 。进一步分析这一观点，如果市场上存在很多了解各 种消息的投资者，这些投资者都能够就他们交易的股 票价格达成一致意见，那么，当前的股票价格就可以 被认为是充分考虑了各类消息之后形成的价格。这一 价格水平，通常是充分了解各类消息的投资者双方都 认可的，虽然，他们中的一部分人认为股票价格将会 上涨，而另外一部分则认为股票价格将会下跌。换句 话说，在任何时候，当前的股票价格都表明在了解了 所有相关的消息之后，股票价格上涨或下跌的概率仍 然是各占50％。如果市场按照巴施里耶所设想的那样 运行，那么，“随机游走理论”一点儿都不疯狂，它 是构成市场运行方式的一个必不可少的组成部分。 这一分析市场运行的方式就是我们**所熟悉的 有效市场理论。有效市场理论的基本思想就是，市场 的价格总是真实地反映各类交易商品的真实价值，因 为它们涵盖了所有可利用的信息。巴施里耶是**个 提出这一思想的人。然而，尽管他洞悉金融市场的那 些深邃思想是如此的准确，但他的读者们却很少注意 到这一思想的重要意义。有效市场理论后来被广泛地 认为是由芝加哥大学的经济学家尤金·法玛(Eugene Fama)于1965年发现的。当然，**来看，有效市场 理论仍然存在着相当大的争议。有些经济学家，特别 是所谓的芝加哥学派的经济学家，坚持认为有效市场 理论是*基本且无可辩驳的真理。其实你不需要花太 多的精力就会发现，理解这个理论的本质是小菜一碟 。 P17-18