期货狂人交易指南

作者简介

凯文·科尔，美国资深期货交易商、科尔国际贸易公司总裁，期货市场中的传奇人物，以“交易狂人”之称闻名美国。目前，他还是《交易者最新资讯》以及阿哥拉财经出版公司《卓越投资》的知名编辑。同时，科尔还是道琼斯旗下新闻网站“市场观察”的权威撰稿人，文章常常被《巴伦周刊》、《华尔街日报》，以及世界各地的通讯社争相使用；他对期货市场的预测更被世界各大媒体视做权威，加以引用。

内容简介

第一章 别再忽视商品期货市场 商品市场的秘诀仍然存在。辉煌的成功和沮丧的失败在这类市场中是 每天上演的故事。从局外人的角度来看，商品市场可能是令人却步的，甚 至是恐怖的。在此，我要澄清一些常见的神话与误解。我可以有充分的理 由告诉你，它们是当今世界上最具流动性、最有秩序，且最可靠的一类市 场。在读过本书后，你会赞成我的观点：要想利用那些最赚钱最刺激的投 资机会，一种稳妥的手段就是在你的投资组合中加上商品市场。即使你不 懂也没有关系，本书将为你介绍的资产种类保证会在今后20年，甚至更长 的时间里成为你投资组合中必不可少的部分。 有人将我称为“交易狂人”，我觉得过奖了。为什么呢？这么说吧， 在多数人的印象中，快节奏的市场等于混乱和高风险。事实上，这正是我 想在此书中澄清的。我交易所有商品，而且既做多头，又做空头，在两种 角色问来回切换，有时候间隔只有几天。有人可能会将此称为精神分裂， 但是这种模式对我来说的确行之有效。如果你愿意花时间来了解这个高流 动性的、极为有利可图的市场，并进场交易，那么它同样也适用于你。请 接着往下读…… 一小段历史 商品市场的各种形式很久以前就有了，至少是从古希腊和罗马时代开 始。在古罗马灭亡后的黑暗时代里，它们竟得以幸存，并在商人、手工业 者及发起人组成的同业公会的安排下重新出现在中世纪的当地市集。在接 下来的几个世纪，这些市场在英格兰、欧洲大陆、日本，乃至新大陆发展 成为交易所。美国现货商品交易所首先出现在纽约，面向国内农产品进行 交易。 这些市场如今已不复存在，但它们是我们现在所认识的商品市场建立 的基础。自1848年芝加哥期货交易所（CBOT）成立后，商品期货就给生产 者和消费者提供了一个稳定价格、规避市场风险的方法，同时也给投资者 提供了一个利用市场波动获利的途径。 在期货市场发展的早期，它们主要用来进行商品的实物交割；而今天 ，所有期货合约中只有不到1％会以实物交割的方式进行结算。所以实际上 并不会发生诸如你家草坪挤满了200头饥饿的牛，你家冰箱冷冻着50000加 仑果汁，或者你家后院堆放着一车皮粮食这样不可思议的事情。当然，除 非，这就是你想要的。 自然资源的黄金时代 现在，世界正处在一个超循环级（supercycle）的商品价格波浪里： 自然资源市场的旺潮很有可能会持续至少10年。国际原材料的价格正在暴 涨——因为中国，因为印度，因为汹涌而来的石油需求以及急转直下的能 源供应，还有飓风对美国海洋石油的毁灭性影响——是你该进入的时候了 ！ 历史总是充斥着惊人的连环事件，每一事件都在某个方面有着重要的 影响力，但它们都被一个长长的供求周期串了起来。随着全世界都开始争 夺资源，精明的投资者能从中看出无数个赚钱的机会。并且，因为这些资 源是有限的，我们可以预期，对它们的需求还将持续增加。此时此刻，你 看到的正是历史上利用交易资源来赚钱的黄金时代。 那么，我们就来直面这大好的机会吧。 商品交易并不适合温顺软弱的人，你需要有明智的判断力、过人的胆 识、冒险的精神，更要有足够的资本。这些市场无时无刻不在变化着，而 且变化非常迅速。看一看过去几个月所有市场的动向就知道了——黄金、 石油、粮食、股指、热带商品，都在大幅震荡。这里面具有相当高的风险 ，但是对精明的交易者或投资者而言，回报却是难以置信的。 商品市场的周期是可以非常准确地预测的。这里面没有总裁们在做假 账，没有会计师事务所在虚报业绩。你只需让商品周转起来。通过商品的 周转，无论市场价格的趋势是什么，你都能够赚钱。 在本书中我多次将商品交易称为“地球上纯粹资本主义最后的堡垒” 。我的意思是，还有什么地方让你能够将自己并不拥有的东西卖出，半个 小时后买回，然后拿着百分之百的利润离场呢？很少有投资工具能提供像 商品市场那样刺激、灵活、利润巨大的机会。 在灾祸中发现利润区 不幸的是，最好的获利机会往往在天灾人祸的时候才出现。看看卡特 里娜飓风所造成的破坏就知道了，当飓风正值高发季节时，夏天确实是很 难熬的——墨西哥湾沿岸的居民，往往还没来得及收拾好去年的溃堤留下 的残局，今年的飓风又到了。 2005年，四个3级风暴：丹尼斯、卡特里娜、丽塔以及威尔玛，横扫了 美国大部分地区，留下一片混乱与废墟。卡特里娜飓风的强劲风力和它卷 起的惊涛骇浪在8月底摧毁了墨西哥湾沿岸的一切。风暴和随之而来的洪水 造成了超过1300人死亡，经济损失估计高达1000亿美元，使卡特里娜成为 美国历史上造成损失最为严重的自然灾害。 没人能确切地预知任何风暴的后果，但是一些专家说我们正处于一个 飓风多发期的起始阶段，而一个多发期通常要持续15～20年。 在这样的时期，囤积某些可能受到不利影响的关键商品，是一个非常 赚钱的策略。这样做有一定的风险，但就像某些产业在每次风季前都要做 好防范准备一样，交易者可以两面下注，适度地往投资组合里增加一些特 定的商品，并使用期权（option）、甚至期货，以对冲（hedge）可能受到 的损失。 不要因为你下注强飓风季即将到来而内疚。就像所有形式的对冲保值 一样，这终究只是“买保险”。当我们为自己的房子购买火险的时候，我 们并不希望它真的着火烧毁，至少并不经常这样想——是的，我们只不过 是用保险来保护自己的投资罢了——这就是我们在做的事。 易受飓风不利影响的市场有很多，包括天然气、糖、橙汁以及原油等 等。就拿糖来举例吧：最近几年里，美国的佛罗里达和其他一些州的糖料 作物遭受了飓风的沉重打击。如此一来糖在食品市场上就供不应求了，再 加上糖本身又是工业生产酒精的重要原料，于是便形成了一个双重打击。 另一个易受强飓风季剧烈冲击的是天然气市场。别忘了，天然气既用于供 暖，也用于制冷，所以这里又隐藏着一把双刃剑。 在进入飓风活跃季节时，另一个风险回报比极佳的方案就是买入一些 无铅汽油的看涨期权。看到这里，有人已经不能忍受了——我知道你想说 什么：“哦，不要！这家伙又来那套交易行话了，什么‘看涨期权’ （call option）、‘看跌期权’（put option）、‘跨式期权’ （straddle）、‘勒式期权’（strangle）……就不能说得通俗点吗？” 别担心，本书的特色就是语言通俗易懂。我们将在随后的章节中学习什么 叫做“看涨期权”，以及其他所有交易行话。 在飓风季节及其前夕，所有易受影响的商品以及其他许多商品，几乎 必然会经历强烈的价格波动。但是请你记住这句话：波动是商品市场的原 动力。 在各种左右市场价格的因素中，恐慌心理的影响是很大的。人们对可 能发生的事件感到恐慌，其影响甚至会超过实际的风暴。所以做人最好不 要太贪心，要使用对冲来抵消你的其他投资和资产在风暴中蒙受的损失， 以达到保护整个投资组合的目的。 飓风产生的另一个问题是：它们大肆破坏，留下一片烂摊子需要清理 。在2005年的风季中，113座以上的采油平台、400条以上的输油管道被飓 风摧毁。因此在有些时候，炒自然资源最好的方法就是购买那些从事采挖 资源、提供钻探设备、运输最终成品等等活动的公司股票。比如说，购买 与“运送石油工人”相关的股票在当年就大赚了一笔，虽然这并非直接投 资自然资源。即便是在风灾比较轻微的2006年，这样的投资也被证实是收 益颇丰的：市值较低的专门运送工人往返采油平台和生产设施的公司（具 体而言，即提供船和直升机服务的公司）在风季将要来临时是很好的投资 对象。放眼全球，这样的投资方法同样适用。2006年5月30日，恰好在当年 的风季来临之前，弗兰克·厄克特在苏格兰发行量最大的《苏格兰人报》 上发表了一篇题为《直升机危机威胁石油工业》的文章： 据知情人士昨天透露，北海地区的直升机公司因机队和人员短缺，已 难以应付骤增的服务需求。不断上涨的油价导致海洋石油与天然气工业的 直升机飞行任务突然大量增加…… 必要的时候，直升机和运输服务也可以当做商品，而这只是众多与商 品紧密联系的投资机会中的一个例子。海运、铁路、仓储……凡是你想得 到的，不管是什么，只要它从事拖运、刨土、装船、建设或精炼等活动， 我们都可以把它与商品关联起来，并作为一个很赚钱的项目加入到投资组 合里。P1-P6