巴菲特的第一桶金(巴菲特投资案例集)(精)

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沃伦·巴菲特的故事 在开始本书之前，我想简要介绍一下这位世界上最伟 大的投资家的故事，这可以为探讨接下来的投资案例打下 良好的基础。 青年时代与合伙企业 1949年，年轻的巴菲特读到了本杰明·格雷厄姆的《 聪明的投资者》一书，随后选修了格雷厄姆在哥伦比亚大 学的课程。1954~1956年，他作为证券分析师加入了格雷 厄姆的公司工作。可以说，本杰明·格雷厄姆的投资理念 奠定了巴菲特成功的基础。 在此期间，巴菲特除了在格雷厄姆这里学习之外，自 己还做了一些出色的投资。例如21岁时，他短短数月时间 从盖可保险股票上赚了48%（详见案例2）。24岁时，他抓 住洛克伍德巧克力公司股票的投资机会大赚超过一倍，这 为他不断扩充的资金，又增加了13000美元（详见案例5)。 格雷厄姆退休后，25岁的巴菲特返回家乡——内布拉 斯加州的奥马哈。在那里，巴菲特和七位亲朋好友合资， 成立了投资合伙公司，由巴菲特负责投资决策，合伙公司 的启动资金为10.5万美元。 年复一年，合伙公司的投资回报远远超越股市大盘的 表现、因为巴菲特总是能找到一个又一个便宜货，例如桑 伯恩地图公司，其坐拥的净资产价值远远高于其股价—合 伙人在这项投资上获得的回报超过50%，当时巴菲特29岁（ 详见案例6）。 越来越多的人知道了巴菲特的成功，也想找他管理投 资，于是巴菲特又成立了新的合伙公司。他发现一些非常 优秀的上市公司会因短期因素遭到华尔街的冷遇，例如美 国运通公司(这只股票涨了三倍，详见案例8）、迪士尼公 司（获利55%，详见案例9）。 从巴菲特成立合伙公司（1957年）到1968年年末，在 这期间，道琼斯工业平均指数（DJIA，或简称道指）上涨 了185.7%，而投给巴菲特的每一美元上涨了2610.6%。没 错，如果在1957年投资1000美元，12年时间可以变成 27106美元。扣除巴菲特的管理费后，一个从开始之初就跟 随他的合伙人可以得到超过15000美元。相比之下，投资于 道指的1000美元仅能得到2857美元。 图1-1显示了巴菲特合伙公司费前、费后的投资绩效， 以及同期道指的表现。请注意，1962年巴菲特将几家合伙 公司整合为一家巴菲特合伙公司（BPL），因此1957~1961 年的绩效，是各个不同合伙公司的绩效整合得到的，它们 各自的表现极为相近。 今天，巴菲特的伯克希尔已取得了更加令人惊叹的成 就。在美国当今的上市公司中，伯克希尔一哈撒韦公司名 列第四(仅次于苹果、谷歌和微软），总市值超过4000亿美 元，每股价格已高达24.5万美元。 伯克希尔-哈撒韦进入视野 1962年，巴菲特以合伙公司的部分资金购买了位于新 英格兰地区的纺织公司—伯克希尔一哈撒韦，平均每股价 格为7.50美元（没错，我没有写错小数点)。这家公司当时 处于亏损之中。 P2-4

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