股市进阶之道(一个散户的自我修养)

作者简介

《证券市场周刊》特约撰稿人。 部队大院长大，当过服务员，也做过IT职业经理人。06年接触股市，08年正式转为职业投资人，之后5年熊市中年复合收益率超过30%。09年以水晶苍蝇拍为笔名在网络上发表投资杂谈，博客点击率迅速突破数百万，多篇文章引网络广泛转载，北京晚报曾专访报道过其投资故事和感悟，2013年的微博浏览量超过1700万次。 投资理念强调系统的方法和思维的辩证融合，注重自下而上的基本面分析与大视野的结合。推崇与高价值优质企业一同成长的价值观，喜欢用历史和哲学的视角探究投资之美，赞赏理性、辩证、中庸、守拙的投资美德并以之为座右铭。

内容简介

1.1低门槛与高壁垒 股市这个游戏的进入门槛非常低，任何年满18周 岁的公民只要去开 一个股票账户，就能马上实现足不出户的交易。任何 投资者都可以在几千 只股票中自由地作出自己的选择，从决策到交易完成 只需要敲几下键盘即 可。这可能是有史以来最“简单”的工作，没有学历 限制、不需要笔答面 试、没有外貌和年龄段的要求、不受天气和地理因素 的影响。可以说，进 入股市基本没有任何门槛。 但这个游戏的另一面却是，要想成为真正的获利 者面临极高的壁垒。 1.1.1少数人获胜的游戏 对于股市，不同的人有不同的认识和理解。管理 层说股市是现代金融 和市场经济不可缺少的重要组成部分；学院派说股票 市场是已经发行的股 票转让、买卖和流通的场所；理财顾问说股市是理财 的重要手段，股票是 一种让资产随着时间增值的方法；老百姓传统上喜欢 说股市就是一个圈钱 的赌场。 以上说法我觉得都有一定道理，但如果要用一句 话来描述股市，我想 它是“一个注定最终只有少数人获胜的财富游戏”。 这是完全从结果下的 结论，这个结果与我们认为股市是怎样的、抱着怎样 的期待来股市以及股 市具体处于哪一个发展阶段都没有太多关系。 随着近些年来巴菲特的名声在国内如日中天，一 些投资者将巴菲特的 话简单孤立地拿出来做宣传。频频提出“投资其实很 简单”之类的论调。 似乎在股市中赚钱是一个非常轻松和容易的事。不得 不说，这是与我个人 的观察完全相悖的，并且我认为这种论调对于投资者 认识股市和投资客观 上起到了极大的误导作用。 让我们看一些基本的事实：从1608年世界上最早 的证券交易所在荷兰的 阿姆斯特丹成立至今，股票已经存在超过400年了。 在这400多年中，古今中 外的各个证券市场经历了数不清的牛熊转换。以最成 功的美国市场为例，其 中最具代表性的道琼斯指数在1906年1月时约为100点 ，截至2012年12月末约 为13200点，106年间增长了132倍。具《上海证券报 》的一个统计，过去 30年美股涨幅排名前五的行业涨幅分别为：信息服务 229.77倍、批发零售 131.34倍、生物医药77.86倍、电子半导体电讯57.65 倍、消费品41.09倍。 但即使是在这样超长期持续上涨、不断孕育出大 牛股的市场里，我们 又见到了多少获得良好长期回报的投资者呢？美国的 股民们因此获得了投 资普遍的成功吗？ 答案是：没有。不仅没有获得普遍的成功，在整 个美国证券历史中反 倒是充斥着血本无归的惨剧。那么，在还处于发展成 熟期的中国股市中， 我们得以自信满满的理由何在呢？ 可以说无论在任何市场投资，都注定了将是个最 后只有少数人获胜的 游戏。如果哪个阶段它让你看到了大多数人都在赚钱 ，甚至大赚特赚。那 我们最好小心，因为几百年的历史告诉我们，每一次 都没有例外，“我个 人”成为一个例外的概率就更低。 巴菲特确实说过“投资很简单”，但他说这句话 的时候我们最好想想 这句话是否对所有人都成立？说投资很简单的巴菲特 ，是哥伦比亚大学经 济学的研究生，导师和毕业后的老板是价值投资的伟 大开创者格雷厄姆， 他在说“投资很简单”的时候已经从事投资很长时间 并且取得巨大成功。 就像拳王泰森告诉你拳击很简单，梅兰芳告诉你京剧 很简单，李宁告诉你 体操很简单一样，恐怕大多数人听了后都会有自知之 明。但创造了投资界 神话的一位老人说这句话的时候，为什么很多人就欣 然接受了呢？ 何况，巴菲特的原话是：“投资很简单，但并不 容易”。太多人大大 高估了前半句对自己的适用程度，而远远低估了后半 句所隐含的极高壁垒。 也许有人看到这里已经满腹狐疑了：哪儿有你说 得那么难啊7我就 觉得很简单啊，股市的赚钱确实很轻松啊。好吧，如 果这是一种真实的感 觉，那么有三种可能性： 第一，阅读本书的时候恰逢一个大牛市，股市基 本上已鸡犬升天； 第二，正好处于个人运气非常棒的阶段，俗称的 买啥啥涨卖啥哈跌； 第三，确实是人中罕有的天才。 第一种：在一个蓬勃的上涨市中，你确实会发现 赚钱其实很简单，牛市就 是一个分辨不出谁是傻瓜的环境。我向来认为牛市和 熊市都是让人忘记历史和 未来的特效药，比忘情水的效果好多了。所以第一种 情况得出投资很简单是很 自然的，而且说这话的人往往与说“股市是毒药，这 辈子再也不碰了”的是同 一批人。只不过在牛市喜欢说“简单”，在熊市喜欢 说“毒药”而已。 第二种就更有迷惑性，明明股市并非鸡犬升天， 但我的成绩就是好， 这总不能用“牛市”来解释了吧7很遗憾，这依然可 能是运气的眷顾而 不是能力的结果。在一个不过几年的环境内，由于市 场偏好等因素的差 别，股价是可以完全脱离其价值规律而呈现高度不规 律的波动性的。在 这种较为随机的环境里，一定会出现一些幸运儿。这 就像那个著名的故 事：1000个人扔硬币，每次将扔到正面的人留下，20 次后真的会出现一些 连续20次都扔了正面的家伙。但如果他认为自己能留 下是因为技术好而不 是幸运，那么可以试试继续以此为职业扔5年、10年 看看结果如何。 我也不否认第三种情况的存在。但常识告诉我们 天才必然是一个极小 概率的事件，特别是当一堆人都认为自己是天才的时 候，这事儿就更不靠 谱了。何况，我相信没有天才会需要和恰好翻开这本 书，所以这种情况可 以从统计意义上忽略不计了。 其实通过常识就会很清楚，就算是经营一个小百 货商店或者小饭馆， 在激烈的竞争中想获得很好的收益也是件非常不容易 的事情。怎么一到了 证券市场上就突然天上会掉钞票了呢7经济原理告诉 我们，任何一个行业 要想获得超额收益都需要有一个壁垒，股票投资不可 能是个例外。 我曾经想，到底怎么才能解救大众：一个超级牛 市，或者开诚布公的 股神，完美的制度7最终答案是，什么也拯救不了。 或者这样说，让大众 都轻松地从股市中赚钱这个目的本身就是“反科学” 的，如果实现，那么 社会从此会一路倒退。那些因为大多数人赚不到钱而 痛心疾首的人，其实 自己还没走出认知的怪圈。 在我看来，只有充分认识到股市将注定是少数人 获胜的游戏，充分 理解投资”简单但不容易”的内在意义，才算是开始 正视了投资，开始有 机会进入投资的大门。因为认识到这一点的人，很自 然地会思考下一个问 题：我凭什么才能在这样一个最终注定是少数人获胜 的游戏中胜出呢？ P2-4

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