工程经济学(第2版面向十二五高职高专土木与建筑规划教材)

作者简介

从事工程管理、工程造价、房地产等专业的教学工作十余年，对企业管理、社区管理、房地产投资、工程经济分析有相当的认识。参与过《工程招投标与合同管理》、《工程经济》、《房地产经营》、《房地产开发》等教材的编写工作。

内容简介

第2章 资金的时间价值 　　 【知识目标】 * 了解现金流量的分类。 * 熟悉现金流量的概念。 * 掌握现金流量图的绘制方法、资金时间价值的概念，以及单利与复利，名义利率与实际利率，一次支付、等额多次支付的计算。 　　 【技能目标】 　　以现金流量图为工具，以等值计算的方法和公式为手段，分析和解决实际问题。 　　 【引言】 对于**的10？000元和5年后的10？000元，你会选择哪一个呢？很显然，是**的10？000元，为什么？事实上，你已经承认了资金的时间价值。本章主要介绍资金时间价值的有关知识。 　　 2.1 现 金 流 量 2.1.1 现金流量概述 　　现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流量管理体系，是确保企业生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。 　　项目在其寿命期内，总可以表现为投入一定量的资金，花费一定量的成本，通过产品销售获得一定量的货币收入。在技术经济分析中，我们把项目视为一个系统，整个过程中所投入的资金、花费的成本、获得的收益，都是发生在一定的时间点上，这些资金的流入或流出，都是现金流量。现金包括银行存款、库存现金和现金等价物等，但不包括应付账款和应收账款。 　　所谓现金流量是指拟建项目在整个项目计算期内各个时点上实际所发生的现金流入、流出，以及流入与流出的差额(又称为净现金流量)。现金流量一般以计息期(年、季度、月等)为时间量的单位，用现金流量表来表示。 　　流入系统的资金称为现金流入，流出系统的资金称为现金流出，现金流入与现金流出之差称为净现金流量。技术经济分析的目的就是要根据特定系统所要达到的目标和拥有的资源条件，考察系统在从事某项经济活动过程中的现金流入与现金流出，选择合适的技术方案，以获取*好的经济效果。 　　对于一个建设项目来说，投资、折旧、经营成本、销售收入、税金和利润等经济量是构成经济系统现金流量的基本要素，也是进行技术经济分析*重要的基础数据。 2.1.2 现金流量的分类 　　现金流量按技术经济分析的范围和经济评价方法的不同分为以下两类。 1．财务现金流量 　　财务现金流量主要包括项目财务现金流量、资本金财务现金流量、投资各方财务现金流量。财务现金流量主要用于工程项目财务评价。 2．国民经济效益费用流量 　　国民经济效益费用流量主要包括项目国民经济效益费用流量、**投资国民经济效益费用流量、经济外汇流量。国民经济效益费用流量主要用于工程项目国民经济评价。 2.1.3 现金流量图 　　一个项目的实施，在建设、生产经营过程中，总有资金的流入和流出，各种资金流入和流出的数额和发生的时间都不尽相同。为了正确地进行技术经济分析和计算，就需借助现金流量图。所谓现金流量图就是一种描述现金流量作为时间函数的图形，即把项目经济系统的资金流量绘入时间坐标图中，表示出各项资金流入、流出与相应的对应关系，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。现金流量图包括三大要素：大小、流向、时间点。其中大小表示资金数额，流向指项目的现金流入或流出，时间点指现金流入或流出所发生的时间，如图2-1所示。 图2-1 现金流量图 　　对图2-1要做的说明如下。 　　(1) 水平轴称为时间轴，表示一个从0开始到n的时间序列，每一个刻度表示一个计息周期，比如说按年计息，则时间轴上的刻度单位就为年。在时间轴上0代表时间序列的起始点(表示投资起始点或评价时刻点)，从1到n分别代表各计息期的终点(结束点)。除0和n以外，每个数字都有两个含义，如2，它既代表第二个计息期的终点(结束)，又代表第三个计息期的始点(开始)。 　　(2) 纵向箭线用来描述现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。箭线的长度与流入或流出的金额成正比，金额越大，其相应的箭线的长度就越长，并在各箭线上方(或下方)注明该现金流量的数值。 　　(3) 现金流量的性质(流入与流出)是对特定的主体而言的，现金流量图因借贷双方“立脚点”不同，理解也不同。贷款人的流入就是借款人的流出或归还借款，反之亦然。通常，现金流量的性质是从资金使用者的角度来确定的。 　　(4) 如果没有特别说明，现金流量是发生在每期的期初还是期末呢？一般假定现金流入发生在每期期末，现金流出发生在每期期初。每期期初不一定是年初，期末不一定是年末。比如某项目2012年7月1*开始投资，则期初和期末可定在以后各年的7月1*。 　　现金流量图是经济分析的有效工具，其重要性有如力学计算中的结构*力图，是正确进行经济分析计算的基础。 2.2 资金时间价值的含义与计算 　　货币如果作为社会生产资金参与再生产的过程中即会得到增值，带来利润，也就是我们常说的“时间就是金钱”。 2.2.1 资金时间价值的含义 　　在市场经济中，资金是劳动资料、劳动对象和劳动报酬的货币表现。由于通货膨胀、承担风险、货币增值等，使货币的价值随时间的变化而变化。这种使资金在生产经营及其循环、周转过程中，随着时间的变化而产生的增值就是资金的时间价值。资金的时间价值随着时间的推移而发生变化，也就是说同样数额的资金在不同的时间点上具有不同的价值。 　　例如，我们把1000元存入银行，年利率为3%，那么，一年后可得1030元。这说明资金随着时间的流逝在流通过程中产生了增值。同理，两笔等额的资金，由于发生在不同的时间点，它们在价值上就存在着差别，发生在前的资金价值要高于发生在后的资金价值。产生这种现象的根源在于资金具有时间价值。 　　资金的时间价值有两个含义：其一是将货币用于投资，通过资金的运动而使资金增值；其二是将货币存入银行，相当于个人失去对这笔资金的使用权，按时间计算这种牺牲的代价。 　　资金的时间价值在市场经济中，具体以利息和利润的形式表现出来。 2.2.2 单利与复利 　　利息和利率是衡量资金时间价值的尺度，故计算资金的时间价值即是计算利息的方法。 　　利息有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑“单利”与“复利”的问题。复利是相对单利而言的，是以单利为基础来进行计算的。所以要了解复利的计算，必须先了解单利的计算。 1. 单利的计算 　　所谓单利是指利息与时间呈线性关系，即只对本金计算利息，而对每期的利息不再计息，从而每期的利息是固定不变的一种计算方法，即通常所说的“利不生利”的计息方法。其利息计算公式为 　　 (2-1) 式中： In？——n个计息期末的利息总额； P？——本金； ——计息期单利利率; n？——计息期。 　　而n期末单利本利和F等于本金加上利息，即 　　 (2-2) 式中： F——第n期期末的本利和。 　　在计算本利和F时，要注意式中n和i反映的时期要一致。如i为年利率，则n应为计息年数；若i为月利率，则n应为计息的月数，以此类推。 　　例2-1 有一笔60？000元的借款，借期4年，按每年8%的单利率计息，试求到期时应归还的本利和为多少。 　　解：用单利法计算，其现金流量图如图2-2所示。 　　根据式(2-2)可得 F=P(1+)=60？000×(1+8%×4)=79？200(元) 　　即到期应归还的本利和为79？200元。 图2-2 现金流量图 　　单利法虽然考虑了资金的时间价值，但仅是对本金而言，而没有考虑每期所得利息再进入社会再生产过程从而实现增值的可能性，这是不符合资金运动的实际情况的，没有反映资金随时都在“增值”的概念。因此单利法由于未能**反映资金的时间价值，在应用上有局限性，通常仅适用于短期投资及期限不超过一年的借款项目。 2. 复利计算 　　复利法是在单利法的基础上发展起来的，它克服了单利法存在的缺点，其基本思路是：将前一期的本金与利息之和(本利和)作为下一期的本金来计算下一期的利息。除本金计息外，利息再计利息，也即通常所说的“利上加利”“利生利”“利滚利”的方法。其利息计算公式为 　　 (2-3) 式中：i——计息期复利利率； 　　　Fn-1——第n-1期期末的复利本利和。 　　第n 期期末复利本利和Fn的计算公式为 　　 (2-4) 　　式(2-4)的推导过程如表2-1所示。 表2-1 采用复利法计算本利和的推导过程 计息期数 期初本金 期末利息 期末本利和 1 P P·i F1=P+P·i=P(1+i) 2 P(1+i) P(1+i)·i F2 =P(1+i)+P(1+i)·i= P(1+i)2 3 P(1+i)2 P(1+i)2·i F3 =P(1+i)2+P(1+i)2·i = P(1+i)3 … … … … n-1 P(1+i)n-2 P(1+i)n-2·i Fn-1 =P(1+i)n-2+P(1+i)n-2·i = P(1+i)n-1 n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1·i Fn =P(1+i)n-1+P(1+i)n-1·i = P(1+i)n 　　 　　例2-2 在例2-1中，若年利率仍为8%，但按复利计算，则到期应归还的本利和是多少？ 　　解：用复利法计算，根据复利计算公式(2-2)得 　　与采用单利法计算的结果相比增加了2429.34元，这个差额所反映的就是利息的资金时间价值。 　　复利法**体现了资金的时间价值，符合社会再生产过程中资金运动的实际情况，是国普遍采用的计息方法，也是我国现行信贷制度正在推行的方法。因此，在工程经济分析中，一般都采用复利法。 《工程经济学 (第2版)》能帮助学生掌握工程经济分析的具体方法，具备一定的工程经济分析能力。