对冲（掌握五大铁律实现稳定盈利）

作者简介

韦恩·福博特ZEGA财经有限公司负责人和共同创办人，同时也是一位注册投资顾问。他将整个17年的职业生涯都奉献在金融服务领域，其中10年在美国贸易控股公司担任在线经纪人。他是该公司高级运营委员会成员，主要负责商业开发，包括企业并购和市场调查。除此之外，他也负责产品开发。在加入美国贸易控股公司之前，他在一家财富500强的保险公司从事计划和分析工作，接着又供职于一家财富500强的银行。 韦恩在巴克内尔大学取得了金融学工商管理学士学位，在洛约拉大学（马里兰州）取得了金融学工商管理硕士学位。他拥有美国证券从业资格系列第65号许可证。他和家人定居在马里兰州的埃利科特城。他有三个女儿，分别是6岁、8岁和9岁，他是女儿所在足球队的教练。 杰伊·佩斯里切利ZEGA财经有限公司总负责人和共同创办人，同时也是一位注册投资顾问。他在商务管理方面拥有20年的经验，有12年是在美国贸易控股公司和Datek在线公司从事在线经纪工作。 作为ActiveTrading公司的经理，他把公司经营成为全美交易量第一的经纪商。在那段时间内，作为美国全国广播公司财经频道（CNBC）热点板块追踪系列的主题专家，他定期为该系列撰稿，为听众讲解，接受美国有线电视新闻网（CNN）的电视访问，并且经常被诸如《华尔街时报》和《精明理财》等杂志引述，他拥有美国证券从业资格系列第7、63、65、24、4和3号许可证。杰伊和他的妻子林恩定居在内布拉斯加州的奥马哈市，他们有一个六岁大的儿子——桑德尔。

内容简介

在好评如潮的电影《盖普眼中的世界》中，盖普 和他的妻子由他们的房 地产经纪人陪同，刚刚看完一栋要出售的房子。当他 们站在院子的前面， 争论着是否要对这栋房子进行投标时，一架小型飞机 坠毁并砸穿了屋顶。 看着挂在屋顶上冒着浓烟的飞机尾部，盖普转向了他 的妻子和房地产经纪 人，说： “我们要买下这栋房。亲爱的，另外一架飞机撞 上这栋房子的几率可以 说是微乎其微了。因为它已经被灾难袭击过一次，所 以我们呆在这里会非常 安全。” 我们中的绝大部分人从来都没有像盖普一样，面 对一个如此戏剧性的风 险／回报抉择。也不能像他一样，用这种方式规避风 险。如果你已经看过这部电 影，你应该还记得盖普的优点——呃，让我们称之为 “折中主义”。即使你早年 并不奉行“折中主义”，你的人生仍会充满风险／回 报。 人天生就会做出一些决定，这存在于你的本能之 中。人们都喜欢正面的奖 励，对于正面的结果，总是由内而外向往，并且为了 得到积极的结果，你会采取 某些行动以有助于它的产生，正如你会采取行动去阻 止负面结果出现一样。在 你所珍视的生命中的每个部分，你无时无刻不是在这 样做。 这些与生俱来的行为到底会怎样影响你的投资决 定呢？在整个投资过程 中，投资组合的总体收益与你所预计的风险总量有关 。投资过程就是风险和 回报这两种因素的相互转换过程。许多权威人士把它 变得更为复杂。事实上， 华尔街就是从你觉得投资非常复杂的这种想法中获利 。实际上，它应该简单得 多。你投资组合的风险是输入，收益是输出。就是这 么简单明了。 然而事关整个投资时，普通的个人投资者往往会 忽略风险因素的监管，他 们只是一味地对相比风险更具诱惑力的姊妹——“收 益”过于迷恋。但如果风 险是输入，那么你就能够直接控制这一方面。如果收 益是输出，那么这是你不 能直接控制的方面。但是，在鸡尾酒会上，当你的朋 友描述他的投资组合时， 他很有可能会把所有的焦点集中在投资组合的收益上 ，而不是风险。大部分 的散户甚至不能描绘出他的投资组合内的风险，更不 要谈什么风险控制了。当 被要求描述他们自己的投资方法时，投资者却不能聚 焦于他们能够控制的因素 上，这是不是有点奇怪？ 让我们给散户看看上述疑问所带来的好处。假设 他把焦点放在收益上， 这是因为输出是他投资的目的所在。投资者想要他的 金钱增加，所以为了得到 收益，甘于冒险。收益创造财富，使投资者实现他的 人生目标，比如孩子们的 教育、退休之后舒适的生活。所以，我们来稍微改变 —下这个实验，问问你的朋 友，关于他的投资组合内存在的风险。十分有可能， 整个讨论过程会和鸡尾酒 会上的谈话一样。刚开始，你的朋友会简单粗略地谈 谈风险，但是话题会逐渐 转向收益，因为他认为这两者是可以互换的。 为什么投资者会认为风险和收益是可交换的呢？ 因为，金钱是具有强大 威力的驱动器，在这种情况下，它会使得投资者放松 警惕，用让人愉悦的收益 代替令人讨厌的风险。让我们正视这个问题——收益 只是更具诱惑力的“姊 妹”，相对风险，其易于理解，更易于操作。你要么 赚到钱，要么赚不到钱；收 益可以用金额和百分比来衡量。这两种方法都简单易 行，连普通的五年级学生 都可以搞定。 但当风险出现在具体的投资之中时，就不是那么 容易测量或理解了。以最 平常的风险度量标准——标准差为例。直到高中的数 学课上你才学到标准差， 但是你在五年级的时候就学会了百分比和比率。当它 出现在交易中时，关于风 险的术语听起来足够可怕，但是不一定很难懂。当你 读完了这本书，你就能轻 松自如地描述投资组合内的风险了，一如你描绘收益 一样。相信我！ 让我们来看一个在日常生活中常出现的例子—— 风险收益决策。我们使 用一个与每个人都相关的例子，它是动态的，需要仔 细地分析。然后，当你经过 了下面这一深思熟虑的过程后，我们会稍微改变风险 ／收益范例。 例：我应该换一份工作吗？ 似乎所有的人都会纠结于这一个问题，这是你做 出的重大决定之一。事实 上，我们经常可以看到，当人们考虑这个问题时，通 常会列出一大摞的优缺点。 优缺点清单是文字化的风险／收益的体现。 你以前肯定看过类似的清单。它们通常包含以下 因素： ·更高便低的回报或者收益； ·改变事业领域； ·新环境的挑战； ·更短/更远的通勤距离； ·讨厌／喜欢我现在的工作； ·这个产业很有吸引力／无趣。 我们可以永无止境地列举下去。但是当同时考虑 这些决定时，会形成一个 动态的决定过程——做出每一个决定都需要多重考虑 。当你换一份工作时，你 的生活也随之改变。这不是一个可以草率做出的决定 。 当做出投资决定时，难道每一个投资决定都必须 那么复杂吗？当然不是， 如果每一个投资决定都这么费时耗力，你就几乎不能 做其他的任何一件事情 了。这就意味着你要在痛苦的决策中苦苦挣扎，才能 费尽心思成为高效率的投 资者。 但现在如果我们要告诉你：成为一名个人投资者 ，投资组合的决定过程只 需像考虑换工作那样就行了，你会怎么想？面对换工 作的压力和可以预见到的 风险，你深思熟虑，一丝不苟地分析风险和回报这两 个因素。这种深思熟虑是 作为一名成功投资者的必备素质——在股票和市场中 做出的决定能带来突出 的业绩。 这是一个令人畏惧的任务，但不要苦恼。《对冲 ：掌握五大铁律实现稳定 盈利》不相信这样的全方位思考可以很容易地持续重 复。事实上，我们认为这 毫无可能。因此，在这本书中，我们不是教你如何做 事无巨细的思考分析，而是 教会你怎样通过对冲，改变你的这场投资竞赛。整个 投资过程都是关于风险和 收益，因此我们需要改变风险／收益竞赛的规则，进 而改变整个竞赛。 让我们再一次回到“换工作”这个例子。把这个 例子倒过来看看，分析风 险／收益过程是怎样被改变的。假设有人为你提供了 _一份新的工作机会，你也很 想得到它，但是你仍有些许顾虑。所有的顾虑都是关 于这样一个事实：你现在 正从事的工作，尽管不是那么理想，但是也不差。 P4-6