宏观经济学通识课(掌握经济分析的简单逻辑)

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研判宏观大势 2011年7月，国家开发 银行香港分行就金融海啸 的形势召开了一次内部研 讨会，请了三位专家到场 。我作为学者和两位金融 界人士分别做了报告。我 讲了三个观点：第一，美 国必将重振十年；第二， 欧盟将会徘徊十年；第三 ，中国需要稳重十年。 先谈美国。金融海啸 对美国的打击自不待言， 不少观察家预测美国将从 此一蹶不振。那么，为什 么我说美国必将重振十年 ？为什么我对美国有那么 大的信心？从2011年7月 的情况来看，美国经济的 复苏非常缺乏力度。我这 里看的是宏观大势，着眼 点放在较为长远的因素上 。我给出三个理由：第一 ，美国的人力资本和自然 资源依然雄厚，这两大优 势并没有因为金融海啸而 丧失；第二，美国依然是 技术进步的发源地；第三 ，我仍然看好美国体制上 的优势，这里我指的是问 责体系和媒体监督。这两 者使美国能够快速纠偏而 不是去推脱责任。我们看 到危机期间，政府高官— —财政部部长亨利·保尔 森也好，美国联邦储备系 统（以下简称美联储）主 席伯南克也好，都需要面 对国会的质问，而且质问 是对媒体公开的。企业高 管，比如汽车三巨头的 CEO（首席执行官），向 国会求救就得经受国会特 别委员会的盘问和奚落， 这对媒体也是公开的。 当然，我也谈到十年 重振必先从重整开始。 2011年美国国会与白宫关 于国债上限的争论实际上 体现了重整的意愿。同时 ，美国国民消费的习惯也 在重整，大家从过去的寅 吃卯粮到逐步去杠杆。这 些都表现出美国在实实在 在地纠错，而不是一味地 回避纠错的痛苦。 我之所以说美国将有 十年的重振，是因为泡沫 破裂后的调整一般都有一 个较为长期的过程。比如 ，德国房地产价格从1998 年开始下滑，直至2004年 才见底；日本房地产泡沫 于1989年破裂，20年后日 本经济依旧疲弱；香港地 区房地产价格于1997年暴 跌，至2003年下半年才开 始反弹。 现在回过头来看，美 国基本上花了十年实现完 全复苏，2019年美国的经 济和就业情况已经非常强 劲。格林斯潘很早就认为 信息技术的发展将极大地 提高劳动生产率，但这一 大趋势却迟迟未能被数据 印证。直到20世纪90年代 中期之后，所谓的新经济 才开始发力，劳动生产率 才开始提高。格林斯潘对 大势的直觉是正确的，但 在时间点上有偏差。美国 目前的风险是特朗普政府 凭借强劲的经济形势向多 国掀起贸易争端，后续如 何发展下面我们另有篇幅 讨论。 为什么我认为欧盟将 会徘徊十年呢？首先，“ 欧猪五国”主权债务负担 沉重。我们可以将这五个 国家的2010年公债负担与 1982年的拉美三国的外债 负担做对比。“欧猪五国” 的公债在2010年达3．9万 亿美元，占其加总GDP（ 国内生产总值）的860％ ，而拉美三国在1982年的 外债总额为2240亿美元， 占其加总GDP的45％。已 知的情况是，1980年至 1990年，墨西哥货币每年 贬值38％；1992年至 1996年，巴西货币每年贬 值74％；阿根廷也不例外 ，经历了货币暴跌和持续 10年以上平均年通胀率超 过30％的艰苦岁月。“欧 猪五国”的调整一定也很 痛苦，但毕竟它们采用了 欧元作为货币，所以还不 至于出现恶性通货膨胀的 局面。当然，事情都有两 面性。部分学者认为它们 应该脱离欧元，从而可以 使用汇率贬值这一政策工 具来提高出口部门的竞争 力。对这种意见我不敢苟 同，我认为恶性通货膨胀 会对经济运行有毁灭性的 打击，必须避免。 其次，从欧盟整体来 看，其平均失业率在9％ 以上，公共债务占GDP的 80％。过于强劲的欧元使 得欧盟国家劳工成本高昂 ，物价也显著高于其他地 区。负债累累的欧洲国家 一方面需要偿付债务，政 府不得不勒紧裤带，但另 一方面，面对萎靡不振的 经济，政府又不得不增加 开支去刺激经济。因此， 政府在勒紧裤带和刺激经 济这两个方面之间只能左 右摇摆，而这种“徘徊年 代”我认为可能需要持续 10年。实际上，欧洲“徘 徊年代”似乎仍未结束。 P3-5 1.基础理论导向+案例分析=读得懂的宏观经济学，轻松掌握每个人都该懂的经济学逻辑。 2.知名经济学家谢丹阳教授重磅新作，凝炼近30年的认知与心得，深入浅出地讲授宏观经济学的常备知识，教你学会研判宏观的大势，辨别经济周期，发现新的发展机遇。 3.陈志武、张涛、黄海洲等知名经济学家和学者联袂推荐，一读就懂的宏观经济学通识读本。 4.宏观视角不可缺少，否则我们会犯很多错误。掌握宏观经济学常备知识，才能准确分析热点事件，找到政策要点，辨别经济大势，规划好个人投资理财。