债券及债券基金投资从入门到精通/金融投资入门系列

作者简介

埃斯梅·法尔博(Esme Faerber)，工商管理学硕士，注册会计师，罗斯蒙德学院商务与会计专业教授。她拥有多年的证券投资领域经验。特别是对债券的承销发行以及价值评估有着丰富的实务经验。她曾撰写过包括《投资入门详解》、《债券、共同基金与ETF详解》、《股票市场详解》、《个人理财师》等多部证券市场普及读物。

内容简介

经济状况和债券市场之间的关系 早些年（20世纪80年代至90年代初，以及2001年 至2002年），投资 债券的收益可以达到两位数以上。然而，这些好日子 似乎已经过去。现在 投资的收益率又恢复到正常水平，债券的年收益率为5 ％左右，投资者在选 择投资品时需更加小心。通过解读经济与金融市场的 关系，可以帮助投资 者做出更好的投资组合决策。 本章探讨了金融市场和宏观经济环境之间存在的 积极且模糊的关系。 众所周知，所谓经济分析，基本就是知名经济学家对 经济指标的不同解读， 而投资者要利用这些不同的经济解读来作出投资决策 。本章将依次探讨经 济货币政策、财政政策以及债券市场上相关的美元政 策的实施等。 经济利好的新闻一般会短期提升股票市场的势头 ，同时导致债券市场 走低。交错的经济信号一般都会对金融市场产生部分 影响，尤其是对债券 和股票投资人而言。相反，经济疲软的消息一般会活 跃债券市场。下面我 们将分析2001年1月至2002年11月这段时间导致股票 市场下跌的因素， 以帮助投资者更加清楚地了解股票、债券市场和经济 运行之间的关系。 “非理性繁荣”之后，20世纪90年代持续到2000 年的股市泡沫，公司 治理的崩溃以及股票估值过高，最终导致了2001年股 市下跌。虽然同期也 有经济增长的好消息，但是市场上的负面消息还是占 主导地位。某些公司 的不法行为滋生了投资者投资的信心危机。安然公司 （Enron）2001年12 月宣布破产，紧跟其后的电信运营商世界通讯公司 （World—com）和有线电 视经营商阿德尔菲亚公司（Adelphia Communications），泰科国际公司（Tyco International）以及环球电讯公司（Globle Crossing）阴郁的审计诈骗和公司 丑闻等，这一系列事情的发生加剧了股票市场的恶性 下跌，甚至一些高品 质公司的股价也跌破了历史低位，投资者都从股票市 场转向债券市场，从 而在股市下跌的2000年至2002年这三年间，债券市场 投资收益高达两 位数。 2006年7月19日，美联储主席伯南克在美国参议 院金融委员会发表证 词，称“经济增长将会放慢，通货膨胀率将下降”。 这些话为2006年下半 年债券市场的兴旺做了铺垫。由于需求强劲，所以导 致了债券收益率下降 且价格上涨。但是，利率的下调会激起房地产及股票 市场的反弹。同时， 也有许多因素能终结债券市场繁荣，例如石油和大宗 商品价格持续上涨将 导致通货膨胀，这一情况会促使债券投资者转而寻求 更高收益，最终导致 债券价格下跌。 股市是比债券市场更好的经济预警指标吗？通过 仔细研究经济运行状 况，我们可以从中获取一些线索。如果面临经济衰退 ，美联储一般会降低 利率以刺激经济增长，此时股票和债券市场都会上涨 。相反，如果经济过 热，美联储一般会提高利率来控制通货膨胀，此时股 票和债券市场都会下 跌。因此，利率的高低以及资金的可供程度反映了经 济的运行状况，而相 比于股市，利率的高低以及资金的可供程度与债券市 场的紧密度更高。 收益率曲线显示了短期利率和长期利率的关系， 从历史的角度上说， 倒挂的收益率曲线说明短期利率高，长期利率低，预 示着经济将进入衰退 期。债券的收益率曲线准确地预见了美国历史上大多 的经济衰退，银行若 能短期获得更高的收益，就不愿意长期贷款，那么长 期信贷就紧缩了。 另外，当长期利率超过短期利率时，银行便有了 贷款的动力。收益率 曲线越陡峭，则预示经济增长在提速。因此，追踪债 券市场以及利率差是 了解经济运行方向的线索。 通过事后分析，投资者能清晰地对经济和金融市 场的发展做出判断。 但是，事后信息对投资者的早期投资来说显然太迟了 。而通过对经济和金 融市场指标的解读，投资者就能找到预示股票和债券 市场变化方向的信号。 另一方面，有些投资者可能会质疑：如果经济学家和 金融分析师对经济形 势的看法都无法达成一致，单个投资者如何凭一己之 力获得更精准的答案 呢？其实，对个人投资者而言，能够通过经济学家和 金融分析师的预测或 关键的统计指标来作出自己对市场变化的判断才是最 重要的。所以说，对 经济指标的理解有助于投资者在股票和债券市场上做 出果断的决策。 P69-71