论性（曹仁超创富智慧书）

作者简介

曹仁超（原名曹志明），现为信报财经新闻有限公司首席顾问。自1973年开始于《信报》以笔名“曹仁超”撰写财经专栏，以轻松有趣的笔触分析股票市场和政经局势，是该报最受欢迎的作者之一，亦是香港其中一位最权威的投资评论家。 曹仁超先生身兼多项公职，包括香港公开大学李嘉诚专业进修学院金融投资文凭课程荣誉顾问、岭南大学“投资基金”及“公共政策研究中心”咨询委员会委员、中国北京“农家女”职业训练学校之友、广东省山区小学教育计划“红粉笔”计划赞助人之一、香港大学学生会投资学会荣誉顾问及中国宁波大学客座教授。 曹仁超先生曾出版畅销书“曹仁超创富三部曲”——《论势》、《论战》及《论性》，荣登香港2008年度十大畅销书榜。其后更结合对中国股市的精准观察和分析，将以上书籍作全面增修，在2010年出版《论势·中国篇》、《论战·中国篇》及《论性·中国篇》，深受读者欢迎。

内容简介

譬如说，当投资者心底想购置物业的时候，他们脑海中自然就会产生 房价还会继续上涨的幻觉。他们可能会记得1996年的时候广州商品房平均 价格为每平米6616元，而2007年升至每平米12670元的水平，却忘记世界上 有通胀这回事，甚至故意忽略楼价可能回调的负面信息。他们在潜意识里 已经决定购房，故夸大楼市的投资价值，产生金钱幻觉，使自己的行为合 理化。 又譬如说，亚洲开发银行预计2010年中国的通胀率为3.6％。如果某人 的薪金也以此增幅上升，就算实际的购买力不变，他的脑袋也会产生金钱 幻觉，以为自己的财富增加了。 科学家又发现，投资者常说的“贪婪”乃受脑部伏隔核控制，“恐惧 ”则受脑部杏仁核所控制，其实那是直觉系统的反应，是未经深思熟虑的 自然感觉。人们对坏消息或跌市的反应，有如向一只咆吼中的狮子扬起红 色对象一样，可立即令其脉搏上升、呼吸加速、血压上升及肌肉紧张，出 现恐惧及愤怒的情绪。情绪继而会控制脑袋，做出毫无意识的行为，引发 原始的“动物性”。 换言之，投资者一旦被恐惧或愤怒控制自己，往往会产生杯弓蛇影的 现象，然后不自觉地做出非理性抛售，而不再用理性去分析事物。避免的 唯一方法，就是在自己开始感到恐惧及愤怒之时，立即停止“行动”或建 立一套投资系统，设法令自己重新冷静下来，令自己再次由理智控制情绪 为止，勿让恐惧及愤怒支配自己的行为。 经济泡沫可爱又可怕 不论投资者本身有什么性格、来自什么民族，只要是人类，就会有一 些共同的情绪特征。例如前文提及的羊群效应、过度乐观、过分自信、讨 厌亏损、注重眼前实利、将自己的非理性行为合理化……这是人类固有的 本色，是人类天性的弱点。 这也解释了为何人类经历了一次又一次以不同名义而来的金融危机， 却未能从历史中汲取教训。是人类的情绪特征制造出经济泡沫，所以泡沫 无可避免地一再出现。然而，泡沫是否真的如斯可怕？ 2010年春节过后，我老曹在香港电台一个新春金融节目中担任嘉宾。 不少听众都问我，内地的物业市场是否有泡沫成分？当然有。美国自1971 年将美元与黄金脱钩后，过去40年美联储都不断地制造泡沫。其后不少国 家的中央银行被逼加入(因为各国央行都是用美元作为外汇储备)，1985年 日本银行甚至制造了战后最大的泡沫而不自知。1989年起，连中国人民银 行亦加人了制造泡沫的行列。 逃不过泡沫爆破的人，当然说经济泡沫很可怕；但只要逃得过去，便 会发现其实泡沫非常可爱。换言之，泡沫既可爱又可怕。 1971年至今，香港经济共经历过七次泡沫洗礼。1971年那次，我老曹 的身家由5000港元变成20多万港元，升幅逾40倍，然后再跌至7000港元， 接近打回原形。1973年那次，我老曹的身家又由8000港元变成50万港元， 升幅逾60倍。那时候，我老曹年少气盛，尚未懂得适时离场的道理，在泡 沫爆破后太早人市，结果损失惨重，我发誓自此不会再被泡沫所淹没。从 1980年起，本人已建立系统性投资策略，不再感情用事。是故1987年股市 大泻、1997年香港楼市泡沫爆破、2000年科网股泡沫爆破，以及2007年的 金融海啸，我纵有小伤，也能安然逃命。 经济泡沫，既为人性所制造，以后还是会不断地出现。作为投资者， 我们不能逃避泡沫。没有泡沫，我们哪有致富的机会？投资者应学习如何 利用泡沫，就像我老曹一样，今时今日在享受泡泡浴之时，趁机壮大自己 的财富，改变一生的命运。 豺狼当道 杂群索居 在上一本拙作《论战》里，我已清楚明言金融证券市场是个非常残酷 的市场，与弱肉强食的森林环境不遑多让。美国、日本、欧盟或其他成熟 市场的经济体系，都强调并捍卫“公平竞争、保护市场弱势群体”，以阻 止“金融豺狼”把既无内幕消息，又无话语权和操控权的“散户羊群”吃 光。事后发现连先进国家的政府亦做不到这一点。直至2010年，美国国会 才对高盛证券向客户推销“垃圾债券”是否违法的问题进行聆讯，更遑论 新兴的中国市场。 中国证监会在保障投资者方面，迄今只有20年的经验，还有一条漫长 的学习道路。今时今日，我们仍不时听到A股市场饱受“金融豺狼”的蹂躏 ，例如上市“圈钱”、造假账、炒高股价牟利、掏空上市公司……从深圳 原野、亿安科技、银广夏、红光、托普、啤酒花、中川国际……多少股民 被耍弄、欺诈、坑害？ 唯其如此，阁下亦不宜妄自菲薄，切勿将“机构投资者”神化夸大。 因为他们亦不过是只纸老虎。 商品大王罗杰斯有句名言：“我从来不跟不知市场水深水浅的专家探 讨投资问题。”个人投资者固然深受人性所支配，但其实机构投资者亦是 由人所组成，故一样会有羊群效应等非理性表现。2000年在科网股泡沫面 前，金融大机构的表现如何？2007年在金融海啸面前，连百年老店雷曼兄 弟公司亦以倒闭收场，不少大银行不是一样被其他银行接管了吗？ 当一群鲑鱼力争上游之时，许多都会在沿途死亡，甚至成为巨熊的食 物。只有少数成功者能到达上游，并诞下下一代。投资小户亦一样，如阁 下随波逐流，则投资回报肯定不行；如阁下敢于逆市而行，死亡率一定很 高，当中只有少数会成为最后的成功者。雷曼倒闭事件告诉我们，成功的 不一定是机构大户。 许多人为了提高自己在股市的生存机会，都会参加一些学习投资技巧 的课程。要成为成功的投资者，适当的培训当然是必需的，但看看每年电 视台的艺员训练班、各省市的艺术学院有多少人毕业？当中有多少个周润 发、刘德华、葛优、章子怡？ 很多人都说，一个成功的明星，除了要有演艺细胞，还需要极高的情 绪智商(emotional quotient，EQ)。同样道理，一个成功的投资者，除了 要懂高超的分析技巧之外，亦必须摆脱遗传基因的影响，学习接受孤独。 P60-63